Ежедневный обзор рынка от финансового брокера Saxo Bank выходит на русском каждый день около 12.00 по московскому времени. Оригинал на английском доступен на www.tradingfloor.com на час раньше.
Смотрите свежую аналитику и торговые идеи на русском на RU.Tradingfloor.com

3 показателя: выступление Драги, спред облигаций и разговоры о распаде Еврозоны

Отсутствие важных экономических новостей сегодня дает хорошую возможность поговорить о некоторых долгосрочных факторах, которые могут стать актуальными. Спред между американскими и немецкими облигациями равен исторически высокому значению, и минимумы предыдущего цикла послужили важными точками разворота на мировых рынках. Может быть, и в этот раз тоже? Председатель ЕЦБ Марио Драги выступит на важном мероприятии и следует иметь в виду, что в последнее время он склонялся в сторону поддержания мягких денежно-кредитных условий. Возможно, участники рынка придают слишком большое значение его действиям? Наконец, еще в 2005 году я высказывал предположение, что Еврозона распадется через 10 лет. Так как июль 2015 года становится все ближе, нужно держать в голове риск такого развития событий.

  • Рынок рассчитывает услышать от Драги подтверждения «мягкой» политики, и такие ожидания уже учтены в ценах
  • Спред между облигациями США и Германии должен начать коррекцию от максимумов
  • Распад Еврозоны: возможен ли, будет ли и, если да, то когда?

Сегодня в календаре нет значимых экономических отчетов, поэтому я поговорю о различных факторах, которые могут привести к кардинальным изменениям в стоимости активов.

Главными событиями следующей недели, скорее всего, станут данные из Японии и индексы делового климата в Германии от Ifo. После неутешительных результатов индексов PMI от Markit (при достаточно благоприятных показателях настроений от ZEW) подтверждение того, что экономические перспективы Германии ухудшились, будет очень кстати. Это может повысить шансы на то, что Германия позволит ЕЦБ проводить активную стимулирующую монетарную политику или Европейской комиссии игнорировать дефициты бюджета в Италии и Франции, которые намного выше закрепленных письменно целевых показателей. На следующей неделе торговая активность будет ограниченная в связи с празднованием Дня благодарения в США. Похоже, что на рынках уже начинается период зимней спячки.

Выступление Марио Драги (08:00 GMT)

Председатель ЕЦБ Марио Драги выступит сегодня на 24-м Европейском банковском конгрессе. На этом закрытом мероприятии собирается значимая публика, и список докладчиков впечатляет: министр финансов Германии Вольфганг Шойбле, председатель Бундесбанка Йенс Вайдман, а также главы Deutsche Bank, Commerzbank, Единого надзорного механизма (Single Supervisory Mechanism) и института Брейгель. На встрече будут обсуждаться две главные темы: «Укрепление и усовершенствование Европы» (“More Europe, Better Europe?”) и «Банковский союз и реформа регулирования: миссия выполнена?» (“Banking Union and Regulatory Reforms: Mission Accomplished?”)

Доклад г-на Драги называется «Преобразование Европы» (“Reshaping Europe”), в котором он наверняка упомянет о рисках экономического спада и низкой инфляции, а также о том, что приоритетной задачей ЕЦБ в настоящий момент является борьба с дефляцией.

Может ли она распасться? Шокирующее предсказание от Юхани Хуопайнена на 2015 год: начало конца Еврозоны. Фото: Thinkstock
Может ли она распасться? Шокирующее предсказание от Юхани Хуопайнена на 2015 год: начало конца Еврозоны. Фото: Thinkstock

В своем обращении к Европарламенту на этой неделе Марио Драги повторил, что ЕЦБ изучит возможность покупки суверенных облигаций. Чуть раньше член ЕЦБ Ив Мерш уточнил, что ЕЦБ рассмотрит все виды активов, а не только суверенные облигации. В частности, он упомянул биржевые индексные фонды, золото, недвижимость и акции.

Поскольку объявленных на данный момент политических мер недостаточно для того, чтобы увеличить баланс ЕЦБ до необходимого уровня (максимумы 2012 года подразумевают увеличение более чем на один триллион по сравнению с текущим уровнем), ожидается, что в конечном итоге ЕЦБ перейдет к покупкам суверенных облигаций. Размер и глубина других классов активов просто слишком малы для удовлетворения потребности ЕЦБ в покупках.

Следующее заседание ЕЦБ состоится 4 декабря 2014 года, но, к сожалению, дата распределения второго транша средств по программе целевых долгосрочных операций рефинансирования (TLTRO) установлена на 11 декабря, а это значит, что центральный банк может подождать до тех пор, пока банки не проявят интерес к кредитным средствам. Действительно, разумно сначала получить результаты, так как если они окажутся неудовлетворительными, то будет легче убедить ЦБ Германии в необходимости более решительных мер.

Хотя на данном этапе заявления о смягчении условий должны отрицательно сказаться на курсе евро, участники рынка вряд ли станут реагировать на простые заверения. Падение евро продолжится только в том случае, если ЕЦБ решительно заявит о том, что «сделает все возможное» для достижения цели по балансу. Ожидания достаточно высокие: согласно результатам ежемесячного опроса, проводимого агентством Bloomberg среди экономистов, большинство респондентов считают, что ЕЦБ начнет повышать баланс в начале 2015 года и будет продолжать вплоть до 2016 года. Кроме того, они полагают, что ЕЦБ удастся выполнить поставленные цели. Приводим выдержку из статьи Bloomberg (важно!):

«Более 75% экономистов заявили о том, что если ЕЦБ расширит программу, то он будет покупать корпоративные облигации; 43% считают, что банк будет покупать долговые обязательства государственных агентств; 57% прогнозируют, что он будет покупать суверенные облигации. Более одной пятой части опрошенных утверждают, что это послужит стимулом, повысив привлекательность целевых банковских кредитов».

При таких высоких ожиданиях рынок не потерпит послабления, поэтому я готовлюсь к восходящей коррекции в паре евро/доллар.

Спред между ставками доходности по облигациям США и Германии

Посмотрите на приведенный ниже график. На нем изображена динамика доходности по 10-летним облигациям США и Германии и динамика спреда между этими двумя бумагами.

Источник: Saxo Bank
Источник: Saxo Bank

На протяжении последних десятилетий обе ставки доходности параллельно снижались, и спред колебался в промежутке между -1,51% и 1,61%. Недавно я говорил с одним стратегом банка, который считает, что у спреда еще есть потенциал для дополнительного роста на том основании, что американские ставки предположительно возрастут на фоне подъема экономики страны. При этом в Европе перспектива повышения ставок представляется отдаленной.

Я заметил, что сейчас спред находится на исторически высоких уровнях, а поскольку расхождения между США и Еврозоной становятся все сильнее, то высока вероятность резкого разворота в противоположную сторону, пусть даже с целью возвращения к среднему значению. Вполне возможно, что ФРС отложит срок повышения процентной ставки или же ставки доходности по облигациям стран Европы повысятся, если станет очевидно, что ЕЦБ: a) не будет покупать государственные облигации или b) ЕЦБ купит их, и перспективы инфляции улучшатся. Любой из этих сценариев может привести к повышению ставок доходности по европейским облигациям!

Но затем я столкнулся с другим, возможно, куда более важным фактом. Посмотрите на даты установления минимумов и максимумов спреда:

М​инимумы

1992 г.: Дно в период рецессии, которая началась после 80-х годов, и крах Европейского механизма регулирования валютных курсов

2003 г.: Дно после схлопывания пузыря доткомов

2009 г.: Окончание финансового кризиса в США, дно на фондовом рынке

Максимумы

1999 г.: Перед схлопыванием пузыря доткомов

2007 г.: Перед финансовым кризисом

…а сейчас мы находимся на уровнях предыдущих максимумов. Если сценарий повторится, то 2015 и 2016 годы могут стать очень тяжелыми для рисковых активов, таких как акции и высокодоходные облигации

Крах Еврозоны в 2015 году?

В 2005 году я принял участие в одной онлайн беседе, где мы говорили о возможных сроках развала Евросоюза. Я писал тогда, что «повсеместно наблюдаются признаки рецессии» и что развал займет длительное время. Первый удар на кредитных рынках примут на себя средиземноморские страны, а затем кризис распространится на ключевые государства. Я сказал, что, по моим ощущениям, понадобится лет пять, но разумнее говорить о десяти годах. Несложно посчитать, что срок наступит в июле 2015 года.

Говоря о мексиканском кризисе, профессор Руди Дорнбуш (Rudi Dornbusch) так описал сроки финансового кризиса:

«Переоцененная валюта не равносильна кризису. Кризис формируется гораздо дольше, чем вы думаете, а затем наступает гораздо быстрее, чем вы думали. Именно это и произошло в случае с Мексикой. Сначала потребовалась вечность, а потом — один день».

Я написал короткое «шокирующее предсказание» о возможном развале Евросоюза. Вы можете прочитать его в комментариях и не забудьте написать свое собственное предсказание!

​​
Попробуйте поторговать на демо-счете - бесплатно и без обязательств!

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

TradingFloor.com — это сообщество, созданное Saxo Bank для обучения трейдеров, повышения их компетенций и общения на актуальные темы. Присоединившись к нему, вы получите много полезной информации, включая:

  • Уникальные комментарии и анализ от экспертов Saxo Bank, в том числе текущие данные от трейдеров-практиков и аналитику от лучших отраслевых экспертов
  • Эксклюзивные сведения от привлеченных специалистов по техническому анализу
  • Торговые инструменты, которые можно использовать для принятия инвестиционных решений, включая календарь экономических событий, модули открытых позиций, инструменты аналитики рынка опционов.

Став участником сообщества RU.TradingFloor.com, вы получаете расширенный доступ к информационным инструментам Saxo Bank. Присоединяйтесь к сообществу сейчас. Участие в RU.TradingFloor.com является бесплатным.

перейти на RU.TradingFloor.com

Saxo Bank (Саксо Банк) - универсальный финансовый брокер на мировых финансовых рынках с полной банковской лицензией. Один из самых надежных онлайн-брокеров в мире.

Регулируется европейским законодательством  (Датским  FSA) и обеспечивает высочайший уровень надежности и защиту средств клиентов (каждый брокерский счет застрахован на сумму до 100 тыс евро).

Saxo Bank предлагает широкий спектр инструментов для форекс-трейдинга. В то же время за счет мультифункциональной торговой платформы нашим клиентам доступны такие финансовые инструменты, как:

  • валютные опционы
  • биржевые опционы (ознакомиться с информацией о ценах на биржевые опционы можно в разделе Цены)
  • фьючерсы (в том  числе фьючерсы на E-mini S&P 500, индекс RSX, фьючерс на DAX, фьючерсы на нефть Brent  WTI, фьючерс на индекс Nasdaq, фьючерс на золото и т.д.)
  • CFD (контракты на разницу), в том числе CFD на российские акции, forex CFD  - чтобы трейдерам было проще освоить этот оносительно новый, но перспективный инструмент, мы предлагаем ряд обучающих программ, которые позволяют лучше понять, как торговать CFD
  • акции на биржах Америки, Европы и Азии (в т.ч. NYSE, Nasdaq, Xetra, Frankfurt, London Stock Exchange, Токийская биржа, Парижская биржа, Гонконгская биржа, Швейцарская фондовая биржа и т.д.). Вы можете купить акции Microsoft, Twitter, других мировых брендов, а также ADR и GDR российских «голубых фишек» (Мегафон, Сбербанк, Вымпелком, МТС, Лукойл, Газпром и т.д.)
  • фондовые индексы и биржевые фонды, в том числе биржевые индексы ртс - ммвб (через соответствующие ETF).

Кроме того, доступна торговля суверенными и корпоративными облигациями. Всего порядка 30 тысяч финансовых инструментов.

Клиенты Saxo Bank имеют возможность использовать для трейдинга такие варианты, как: стационарная платформа SaxoTrader, торговая платформа для онлайн-торговли SaxoWebTrader, приложения для iPhone, iPad, Android. Они позволяют как осуществлять сделки, так и различные специализированные инструменты, которые, например, позволяют применять графики в трейдинге и следить за всеми необходимыми показателями.  

Протестируйте демо-счет абсолютно бесплатно

Ограничение ответственности

Saxo Bank не несет ответственности за любые убытки, возникшие в ходе вашей инвестиционной деятельности, основанной на рекомендациях, прогнозах или другой информации, полученной в частном порядке от любого из сотрудников Saxo Bank, от третьих лиц или иным образом.

Пожалуйста, обязательно ознакомьтесь с информацией на этой странице.​