Облигации Аргентины: высокорискованные вложения с хорошим потенциалом окупаемости

  • Защитите ваш инвестиционный портфель от волатильности и стагнации на фондовых рынках

Облигации Аргентины: высокорискованные вложения с хорошим потенциалом окупаемости

Рынок облигаций Аргентины обладает своей спецификой, которая привлекает инвесторов по всему миру. Статистические данные по доходности государственных бондов в первом квартале 2014 года выглядят более чем привлекательно: в среднем инвесторы с начала февраля 2014 года смогли заработать на долговых обязательствах страны и корпораций 12,7 %. Указанное значение является самым высоким среди 76 развивающихся экономик. Для сравнения: на облигациях Украины трейдеры за указанный период понесли убыток в размере 6,3 % на вложенный капитал.

История развития рынка облигаций Аргентины

История развития долгового рынка Аргентины и ее экономики в целом объясняет столь высокие цифры доходности, а предпринятые в 2013-2014 годах правительством страны реформы дают повод инвесторам надеяться на благоприятные перспективы развития.

Начатые в 90-х годах премьер-министром преобразования экономики подразумевали сохранение бездефицитного бюджета и низкого уровня инфляции. Для выполнения данных требований потребовались серьезные финансовые заимствования, которые привели к скачкообразному росту государственного внешнего долга. Так, если в 1996 году внешний долг Аргентины составлял 60 млрд долларов США, то в 2001 цифра возросла до 155 млрд. На указанный период в обращении находились еврооблигации на сумму 95 млрд долл., 58 из которых принадлежали иностранным инвесторам. По отношению к ВВП долг составлял 0,55, что большинством рейтинговых агентств оценивается как приемлемый уровень. Однако в Аргентине внешний долг на 500 % превышал объемы экспорта. Столь неосмотрительный подход к управлению долгом сначала привел к росту процентных ставок, а затем и доходности государственных облигаций. В июле 2001 года доходность подскочила с 16-17 % до 20-25 %. В течение последующих трех лет проблемы только усугублялись. 4 января 2004 года Аргентина объявила дефолт, не выплатив доход по облигациям с погашением в 2007 году. Многие аналитики проводят аналогию между кризисом в Аргентине и дефолтом в России в 1998, что является вполне справедливым.

Возрождение интереса инвесторов к облигациям Аргентины вызвано в первую очередь привлекательностью и потенциалом получения высокого дохода по высокорискованным бондам. Во-вторых, правительство приняло решение активно бороться с высокой инфляцией, которая в 2013 году достигла уровня 30 %. Кроме того, планируется снижение субсидий на коммунальные услуги и прочие государственные услуги; а также выплата компенсации компании Repsol за национализацию ее активов, которая осуждалась в 2012 году мировым финансовым сообществом.

В 2014 году два крупных банка JP Morgan и Goldman Sachs нарастили объемы вложений в облигации Аргентины. Несмотря на это, существуют и негативные факторы, заставляющие трейдеров рассматривать вложения в бонды Аргентины только в качестве краткосрочных. Международное рейтинговое агентство понизило рейтинг Аргентины с B1 до Caa1, который считается мусорным. Понижение рейтинга обусловлено необходимостью правительства страны выплатить 20 млрд долларов в период с 2014 по 2015 год. В настоящий момент существует риск объявления повторного дефолта. Низкий уровень долларовых резервов может привести к реализации наихудшего прогноза.

Динамика доходности облигаций Аргентины. Источник: ru.investing.com  
Динамика доходности облигаций Аргентины. Источник: ru.investing.com

Характеристика современного рынка облигаций Аргентины

Процедура выпуска облигаций Аргентины практически не отличается от процедур, принятых в общемировой практике. На государственном уровне возможностью и правом эмитировать бонды обладают Министерство финансов Аргентины и Центральный банк страны. К 2010 объем эмиссии облигаций страны составил 3,6 млрд долларов. Бумаги на 1,7 млрд были выпущены в корпоративном секторе. Муниципальный сектор реализовал 1,9 млрд долларов еврооблигаций на международном рынке. Структура выпусков бондов по секторам выглядит следующим образом:

  • Корпорации Аргентины произвели 1 выпуск облигаций на сумму 166 243 180 аргентинских песо, 1 выпуск объемом 675 000 000 бразильских реалов и 43 выпуска, номинированных в долларах, объемом 9 987 556 275
  • В муниципальном секторе были произведены 3 выпуска совокупным объемом 1 165 773 180 евро и 17 выпусков совокупным объемом 6 996 995 611 долларов
  • Государственный сектор эмитировал 5 выпусков объемом 54 844 728 853 аргентинских песо, 4 выпуска на сумму 1 441 410 000 датских марок, 6 выпусков объемом 30 088 404 444 евро и 25 выпусков на общую сумму 100 984 390 433 доллара.

Как видно из структуры облигационного рынка Аргентины, все эмитенты отдают предпочтение заимствованиям на международном рынке, что объясняется нестабильностью национальной валюты.

Описание отдельных выпусков облигаций Аргентины

1 апреля 2014 года аргентинская нефтяная компания YPF, основанная в 1922 году и приватизированная в 1991 году, выпустила еврооблигации на Берлинской бирже совокупным объемом 1 млрд долларов. Номинал облигации составил 1000 долларов, что делает их покупку доступной не только для крупных и институциональных инвесторов, но и для частных лиц. Заявленная ставка купона равна 8,75 %. Предполагается, что выплаты будут осуществляться 2 раза в год вплоть до даты погашения – 4 апреля 2024 года. Только одно из трех ведущих рейтинговых агентств оценило кредитный рейтинг по вновь выпущенным облигациям Аргентины – Moody’s. Рейтинг составил Caa1. Организаторами размещения выступили банки Morgan Stanley, Itau Unibanco, HSBC.

Сравнительный анализ доходности облигаций Аргентины и других стран Южной Америки. Источник: ru.investing.com  
Сравнительный анализ доходности облигаций Аргентины и других стран Южной Америки. Источник: ru.investing.com

Другая крупная компания страны Edesa, поставщик электроэнергии в провинции Сальта на севере Аргентины, эмитировала облигации 10 мая 2012 года. Срок обращения облигаций составил 5 лет, и инвесторы могут предъявить их к погашению 10 мая 2017 года. Объем эмиссии составил 63 000 000 долларов. Листинг облигаций прошел на Люксембургской фондовой бирже при содействии агента по размещению Deutsche Bank. Ставка купона составила 12,750 %. Купонный доход будет выплачиваться 2 раза в год. Moody’s оценило рейтинг облигаций Аргентины на уровне B2, а Fitch Ratings на уровне B. Примечательно, что более высокий рейтинг по сравнению с выпуском компании YPF обусловлен ухудшением финансового положения страны в 2014 году по сравнению с 2012 годом.

Не менее крупным эмитентом на рынке облигаций Аргентины выступает Буэнос-Айрос. 22 февраля 2012 были выпущены облигации номиналом 1000 долларов. Общий объем размещения составил 415 000 000 долларов США. Ставка купона по облигациям составила 9,950 %. Выплаты традиционно будут осуществляться 2 раза в год. Срок обращения бондов – 5 лет. Датой погашения считается 1 марта 2017 года. Международные рейтинговые агентства оценили кредитный рейтинг бондов следующим образом:

  • Moody’s – B1
  • Standard&Poor’s – B
  • Fitch Ratings – B.

Облигации торгуются на Люксембургской бирже. Агентами по размещению выступили Barclays Capital, BTG Pactual, Citigroup.

Срок обращения государственных облигаций Аргентины колеблется от 2 лет до 25 лет. В настоящий момент на бирже торгуются 3 выпуска (по состоянию на 14 июня 2014 года):

  • 2-летние облигации со ставкой рыночного дохода 7,490 %
  • 4-летние бонды со ставкой дохода 5,790 %
  • 25-летние облигации со ставкой дохода 8,670 %.

Датой погашения последних является 31 декабря 2038 года. Ставка купона равна 1,180 %. Примечательно, что за последний год доход стал отрицательным (–40,9 %).​

Попробуйте торговать облигациями с Saxo Bank демо-счет бесплатно!

Условия торговли и комиссии

Комиссии

  • минимальный размер сделки 100 000 евро;
  • комиссия от объема 0,08%;
  • минимальная комиссия 80 евро.

Плата за хранение (в зависимости от валюты, в которой номинирована облигация)

  • EUR — 0,030%
  • USD — 0,035%
  • GBP — 0,025%
  • NOK — 0,025%
  • DKK — 0,025%
  • другие — 0,045%

Маржинальная торговля

Размер залогового обеспечения, доступного для маржинальной торговли, в зависимости от классификации:

  • Highest Rating — 95%
  • Very High Quality — 90%
  • High Quality — 80%

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Используйте инвестиционный портфель в качестве маржинального обеспечения

Saxo Bank принимает облигации в качестве маржинального обеспечения по операциям с другими активами. При этом в обеспечение принимается до 95% от стоимости бондов.
 
Данная величина зависит от рейтинга облигаций.
Смотрите Tорговые условия

Торговые риски

 

Законодательство Дании обязывает финансовые учреждения этой страны классифицировать инвестиционные продукты для частных лиц в соответствии с уровнем риска, который принимает инвестор. Все инструменты, доступные клиентам, объединяются в три категории: зеленую, желтую и красную. 
  
Облигации  могут относиться к продуктам зеленой, желтой либо красной категории - в зависимости от конкретных торгуемых инструментов. Для получения дополнительной информации о классификации продуктов и уровне риска ознакомьтесь с положением "Классификация финансовых инструментов в зависимости от категории риска", расположенном в разделе "Общие коммерческие условия". 

​ 

Коммерческие условия