Облигации Италии: характеристика, виды, анализ

  • Защитите ваш инвестиционный портфель от волатильности и стагнации на фондовых рынках

Облигации Италии: характеристика, виды, анализ

Облигации Италии привлекают внимание трейдеров со всего мира благодаря высоким доходностям по сравнению с облигациями Франции, Германии, Великобритании, США, признанными самыми надежными в мире. Правительство страны активно эмитирует бонды с целью решения текущих экономических проблем и покрытия дефицита бюджета. Рынок облигаций Италии один из самых крупных в мире, а соотношение ВВП и объема государственного займа находится на критическом уровне.

История рынка облигаций Италии

В Италии с 1920-х гг. шло параллельное развитие первичного и вторичного рынков. Первичный рынок облигаций достаточно активно развивался до начала Второй мировой войны. Основные объемы выпуска приходились на частные и государственные облигации, которые выпускались крупными итальянскими концернами, привлекавшими дополнительные средства на развитие и модернизацию производства. В военные годы рынок стагнировал и к концу 1945 года практически не развивался. Восстановить довоенные объемы удалось только к 1960-м гг. В период с 1960 по 1980 гг. превалирующую долю на фондовом рынке занимали государственные облигации, размещение которых позволило перестроить отраслевую структуру экономики, создать новые отрасли, обновить производственные фонды и обеспечить стабильный экономический рост.

Вторичный рынок Италии представлен 10 фондовыми биржами, на которых инвестор может купить государственные облигации. Помимо этого на биржах обращаются облигации, которые эмитируют также местные органы власти.

С 1956 года нерезиденты получили право приобретать все виды долговых ценных бумаг Италии. Проценты по государственным долговым бумагам разрешено переводить за границу в размере 8% на вложенный капитал, при условии, что инвестор заплатил все налоги внутри страны.

Виды облигаций в Италии

Облигации Италии разделены на 3 основных сектора: корпоративный, муниципальный и государственный. Эмитенты выпускают бумаги в различных валютах в зависимости от выбранного рынка. Общая статистика по траншам бондов на 2014 год выглядит следующим образом:

  • В корпоративном секторе реализован 1031 выпуск долговых ценных бумаг, 963 из которых номинированы в евро, 26 выпусков номинировано в долларах США, 22 выпуска в фунтах стерлингов и т.д.
  • В муниципальном секторе эмитирован 1 транш облигаций на сумму 1400000000 евро
  • Структура выпусков государственных облигаций Италии очень разнообразна. Общее количество траншей равно 181. Из них 2 выпуска объемом 3000000000 швейцарских франков, 3 выпуска на сумму 7470000000 чешских крон, 156 выпусков на сумму 1733671042232 евро, 4 выпуска объемом 2450000000 фунтов стерлингов, 8 выпусков на сумму 585000000000 японских йен, 1 выпуск объемом 2000000000 норвежских крон и 7 выпусков на сумму 19000000000 долларов США.

В 2012 году ВВП Италии составил 1565916 млн евро, что ниже показателей 2011 и 2008 гг. При этом за последние 7 лет размер ВВП колебался вокруг своего среднего значения 1548286 млн евро с небольшими отклонениями. Уже в 2010 году совокупный государственный долг Италии превысил размер ВВП на 21%. В 2012 году объем заимствований вырос на 4%, а отношение долга к ВВП составило 1,27. В первой половине 2013 года размер задолженности увеличивался на 2,3% ежеквартально.

Столь высокие показатели объемов заимствований, нестабильность экономической системы привели к тому, что инвесторы начали выводить денежные средства из облигаций Италии, а их доходность соответственно стала расти. В 2013 году показатель доходности закрепился на уровне 4,11% годовых. В июле 201 года международное рейтинговое агентство понизило рейтинг надежности страны с уровня BBB+ до BBB с негативным прогнозом. Стабилизация положения, помощь отдельных стран Евросоюза привели к снижению рисков и падению доходности до 3,65% в феврале 2014.

Сравнительный анализ доходности облигаций Италии и других стран на 6 апреля 2014 года. Источник: ru.investing.com  
Сравнительный анализ доходности облигаций Италии и других стран на 6 апреля 2014 года. Источник: ru.investing.com

Помимо фундаментальных показателей, на доходность облигаций Италии также влияют:

  • Дополнительные характеристики выпуска облигаций: возможность досрочного выкупа, конвертируемость. В первом случае, инвестор получает возможность вернуть вложенные средства раньше срока погашения, а во втором случае получить в обмен на долговую бумагу аналогичный финансовый инструмент с более выгодными параметрами
  • Уровень инфляции, измеряемый при помощи индекса потребительских цен. Чем выше показатель инфляции, тем ниже реальный доход по облигациям Италии, получаемый инвестором. В декабре 2013 года индекс потребительских цен составил 0,30%
  • Долгосрочность вложений. Доходность по долгосрочным облигациям всегда выше, чем по краткосрочным, ввиду того что просчитать риски невозврата средств через 30 лет гораздо труднее, чем через 6 месяцев или 1 год
  • Процентная ставка. Стоимость облигаций Италии растет по мере падения процентных ставок и наоборот.

В Италии существует несколько видов облигаций в обращении. Суммарный объем выпущенных бондов по состоянию на апрель 2014 года равен 1482,86 млрд евро. Краткосрочные долговые бумаги со сроком обращения до 1 года называются BOTs. BOTs представляют собой казначейские векселя, доход по которым формируется за счет продажи их с дисконтом. Аналогом BOTs являются CTZs, выпускаемые на 18 и 24 месяца. Среднесрочные и долгосрочные инструменты выпускаются в Италии на срок 3, 5, 10, 30 лет. BTPs представляют собой купонные облигации Италии. На финансовом рынке представлены инструменты с плавающей процентной ставкой – CCTs.

Процедура выпуска облигаций аналогична общемировой практике. Бумаги выпускаются Казначейством по поручению Министерства финансов Италии при помощи аукционов.

Характеристика отдельных выпусков облигаций Италии

27 марта 2014 года Италия разместила краткосрочные бонды BOTs на публичном рынке. Именные бездокументарные облигации были распроданы по открытой подписке с дисконтом к номинальной стоимости. Номинал бумаг составил 1000 евро, а общий объем эмиссии 8250000000 евро. Ставка купона по указанным облигациям Италии равняется 0%, а планируемый доход равен разнице между ценой погашения и ценой покупки. 30 сентября 2014 года трейдеры смогут предъявить бумагу к погашению, а до наступления указанного срока торговать ей на EuroTLX – Итальянской фондовой бирже.

Доходность облигаций Италии на различных временных этапах. Источник: ru.investing.com  
Доходность облигаций Италии на различных временных этапах. Источник: ru.investing.com

12 марта 2014 годы был выпущен дополнительный транш долгосрочных облигаций Италии объемом 4500000000 евро. Бонды эмитированы на срок 10 лет с датой погашения 15 сентября 2024 года. Номинал облигации составляет 1000 евро. Ставка купона является плавающей: EUROZONE HICP*2,35%. Выплаты купонного дохода осуществляются 2 раза в год. Организаторами размещения выступили такие известные банки, как Goldman Sachs, Societe Generale, Banca IMI, Barclays, Citigroup Global Markets.

Эмиссия облигаций Италии с плавающей ставкой CCTs на срок 5 лет прошла 28 марта 2014 года. Указанные бумаги торгуются на биржах EuroTLX, Итальянской фондовой бирже. Срок погашения 15 ноября 2019. Купонные выплаты будут осуществляться 2 раза в год. Плавающая ставка состоит из базовой шестимесячной EURIBOR и дополнительной 1,2%. Облигации номинированы в евро, выпущены в бездокументарной форме. Общий объем эмиссии составил 3250500000 евро.​

Попробуйте торговать облигациями с Saxo Bank демо-счет бесплатно!

Условия торговли и комиссии

Комиссии

  • минимальный размер сделки 100 000 евро;
  • комиссия от объема 0,08%;
  • минимальная комиссия 80 евро.

Плата за хранение (в зависимости от валюты, в которой номинирована облигация)

  • EUR — 0,030%
  • USD — 0,035%
  • GBP — 0,025%
  • NOK — 0,025%
  • DKK — 0,025%
  • другие — 0,045%

Маржинальная торговля

Размер залогового обеспечения, доступного для маржинальной торговли, в зависимости от классификации:

  • Highest Rating — 95%
  • Very High Quality — 90%
  • High Quality — 80%

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Используйте инвестиционный портфель в качестве маржинального обеспечения

Saxo Bank принимает облигации в качестве маржинального обеспечения по операциям с другими активами. При этом в обеспечение принимается до 95% от стоимости бондов.
 
Данная величина зависит от рейтинга облигаций.
Смотрите Tорговые условия

Торговые риски

 

Законодательство Дании обязывает финансовые учреждения этой страны классифицировать инвестиционные продукты для частных лиц в соответствии с уровнем риска, который принимает инвестор. Все инструменты, доступные клиентам, объединяются в три категории: зеленую, желтую и красную. 
  
Облигации  могут относиться к продуктам зеленой, желтой либо красной категории - в зависимости от конкретных торгуемых инструментов. Для получения дополнительной информации о классификации продуктов и уровне риска ознакомьтесь с положением "Классификация финансовых инструментов в зависимости от категории риска", расположенном в разделе "Общие коммерческие условия". 

​ 

Коммерческие условия