Рынок облигации Японии: характеристика, особенности анализа и работы

  • ​Защитите ваш инвестиционный портфель от волатильности и стагнации на фондовых рынках

Рынок облигации Японии: характеристика, особенности анализа и работы

Рынок облигации Японии вступил в активную фазу своего развития только в 1980-х годах. До указанного времени в истории государственного заимствования можно выделить несколько значимых дат:

  • Первый выпуск государственных бондов в послевоенное время произошел в 1965 г. В рамках этой эмиссии были получены деньги на финансирование строительства дорог и мостов. Данное размещение было организовано синдикатом подписчиков, состоящим из банков, инвестиционных и страховых компаний. Примечательно, что доходность выпущенных бондов оказалась очень низкой, а все операции, в том числе и спекулятивные, были запрещены
  • С 1975 года правительство Японии начало выпуск облигаций для финансирования дефицита государственного бюджета. В первые пять лет данный сегмент долгового рынка развивался наиболее активно
  • К 1977 году объем сделок с государственными долговыми ценными бумагами достиг 95 % объема всего фондового рынка Японии
  • К 1987 году практически была решена проблема дефицита государственного бюджета, а размеры новых выпусков облигаций существенно сократились.

На сегодняшний день, по мнению большинства экспертов, суверенный рынок облигаций Японии переживает сильнейший застой. Доходность 10-летних долговых бумаг составляет 0,6 %. Данный показатель является самым минимальным в мире. Ежемесячный объем операций с облигациями Японии понизился в 1 квартале 2014 года до уровня 385 млрд долларов США. Аналогичный уровень был достигнут в 2004 году. Причиной проявления негативных тенденций на рынке стала стратегия Банка Японии, которая нивелировала зависимость между фундаментальными показателями японской экономики и доходностью государственных ценных бумаг. В ноябре 2013 года министр финансов Японии опроверг слухи о возможном снижении прибыльности облигаций и представил общественности экономический план по компенсации негативного воздействия повышения налога продаж с 5 до 8 % на экономику. Возлагая большие надежды на вновь принятые экономические методы стимулирования, правительство прогнозирует окончание 15-летней эпохи дефляции и достижение целевого уровня инфляции в 2 % к 2016 году.

Несмотря на указанные экономические факторы, инвестиции в облигации Японии могут сопряжены с риском, поскольку:

  • Соотношение государственного долга и ВВП Японии в 2014 году может достигнуть 244 %
  • Высокий уровень инфляции снижает реальную доходность долговых ценных бумаг. Например, разница между доходностью 10-летних облигаций и инфляцией в Токио составляет 0,3 % годовых
  • Банк Японии сохраняет курс на снижение реальных процентных ставок и борьбу дефляции в ущерб ликвидности и объема торгов на облигационном рынке Японии.

Виды облигаций в Японии

Облигации в Японии, как в США и Великобритании, имеют разные наименования, однако существенно они отличаются только по следующим параметрам:

  • Срок обращения
  • Вид и размер выплат
  • Цель заимствования.

Исходя из целей заимствования, облигации Японии делятся на строительные, займы для финансирования дефицита бюджета, займы для рефинансирования дефицита и др.

В Японии проводилась эмиссия только 10-летних облигаций, которые считались долгосрочными. В 2000-х годах впервые был выпущен транш облигаций со сроком погашения 20 лет, которые стали именоваться «сверхдолгосрочными». По состоянию на февраль 2014 доходность по ним составляет 1,455 % годовых. На рынке представлены облигации «Самурай», которые эмитируются в йенах и имеют срок обращения от 3 до 20 лет. Купонный доход по указанным бумагам выплачивается 2 раза в год. С 1987 года были установлены конкретные даты для выплаты процентов: июнь/декабрь или май/сентябрь.

Долгосрочные облигации занимают 75 % всего долгового рынка Японии. Они могут выпускаться как на предъявителя, так и именные, и благодаря простой процедуре конвертируемости в любой момент могут быть изменены. Среднесрочные бумаги, как правило, эмитируются на срок 2-5 лет. Кроме того, Министерство финансов Японии производит выпуск краткосрочных бондов (казначейских векселей) на период от 3 до 6 месяцев. Для оперативного покрытия дефицита государственных ресурсов могут выпускать финансовые векселя на срок до 2 месяцев.

Процедура эмиссии и приобретения государственных облигаций в Японии стандартна и мало отличается от механизмов выпуска долговых бумаг по всему миру. На ежемесячной основе Банк Японии эмитирует среднесрочные и долгосрочные облигации. 2-х летние бонды размещаются на рыке посредством аукциона, а 5-летние путем подачи заявок и подписки участников консорциума андеррайтеров, в который входят более 800 разнообразных финансовых учреждений. В задачи участников подписки входит не только приобретение долговых бумаг, но и их последующее распространение между финансовыми участниками рынка, а также поддержание ликвидности. Однако вторичный рынок среднесрочных облигаций Японии развит довольно слабо. 60 % выпуска реализуется посредством аукциона для широкой аудитории. Исходя из средневзвешенной цены аукциона, формируется цена выкупа 40 % облигаций андеррайтерами. Сверхдолгосрочные облигации эмитируются раз в 3 месяца.

Выпуск гособлигаций осуществляется в бездокументарной форме, при этом ведением реестра владельцев бумаг занимается Банк Японии. Инвестор может приобрести долгосрочные облигации на Токийской фондовой бирже пакетами по 1000 йен. Следует учитывать, что налог на купонный доход от облигаций составляет 20 %. Ввиду этого и еще ряда факторов 95 % облигационного рынка Японии остается внебиржевым.

Основные показатели, которые оказывают максимальное влияние на рыночную стоимость японских облигаций:

  • Фундаментальные показатели экономики страны, которые формируют ожидания инвесторов относительно будущей инфляции и возможной стагнации экономики
  • Общемировые экономические показатели. Так, например, публикация слабой статистики по деловой активности Китая 20 февраля 2014 года вызвала опасения касаемо замедления второй по величине экономики мира. На этом фоне доходность 10-летних облигаций Японии снизилась до уровня 0,585 %
  • Показатель купонного дохода – проценты годовых, которые инвестор будет получать раз в 6 месяцев
  • Показатель стоимости облигации при эмиссии (наличие дисконта или наценки)
  • Срок обращения и наличие возможности продать облигацию до наступления даты погашения.

Прогнозы и текущее состояние

Японское государство собирается в начале нового финансового года (апрель 2014 года) осуществить выпуск большого объема государственных облигаций на сумму 180 трлн иен ($1,72 трлн).

Подобные мероприятия обусловлены необходимостью рефинансирования существующих обязательств (120 трлн иен) и потребностью в средствах для преодоления последствий экономического кризиса.

Одновременно с этим будет реализовано и увеличение выпуска облигаций государственными предприятиями (так называемых «облигаций дзайто») с 5 трлн иен в 2013 до 16 трлн иен в 2014 году.

Минфин Японии будет прилагать максимум усилий для удержания ставки по государственным облигациям на низком уровне. По подсчетам экспертов, если средний уровень доходности гособлигаций увеличится на 1 процентный пункт, то расходы на обслуживание задолженности вырастут на 1 трлн иен в 2014 году и на 2,4 трлн иен в 2015 году. Вследствие этого министерство будет увеличить средний срок погашения облигаций, чтобы снизить частоту рефинансирования, что приведет к тому, что в 2014 году увеличится доля облигаций с погашением через 20 и 30 лет.

Данная информация подтверждается результатами аукционов по размещению государственных облигаций Японии за март 2014 года, когда были осуществлены следующие эмиссии облигаций:

  • Япония продала 2-месячные Treasury Discount Bills на сумму 2,318 трлн иен, их средняя доходность – 0,0346 %, спрос – 16,6 трлн иен
  • 3-месячные Treasury Discount Bills на сумму 5,253 трлн иен, их средняя доходность – 0,0381 %, спрос – 29,7 трлн иен
  • 20-летние Government Bonds на сумму 1,099 трлн иен, их средняя доходность – 1,527 %, спрос – 4,1 трлн иен
  • 1-летние Treasury Discount Bills на сумму 2,314 трлн иен, средняя доходность 0,035 %, спрос составил 15,3 трлн иен
  • 5-летние Government Bonds на сумму 2,457 трлн иен, средняя доходность – 0,204 %, спрос – 9,4 трлн иен
  • 3-месячные Treasury Discount Bills на сумму 5,199 трлн иен, средняя доходность – 0,0288 %, спрос – 22,5 трлн иен
  • 30-летние Government Bonds на сумму 0,555 трлн иен, средняя доходность – 1,635 %, спрос – 2,4 трлн иен
  • 3-месячные Treasury Discount Bills на сумму 5,314 трлн иен, средняя доходность – 0,0328 %, спрос – 33,3 трлн иен
  • 6-месячные Treasury Discount Bills на сумму 3,215 трлн иен, средняя доходность – 0,0337 %, спрос – 23,2 трлн иен
  • 10-летние Government Bonds на сумму 2,188 трлн иен, средняя доходность – 0,597 %, спрос – 7,7 трлн иен.

Подобные аукционы оказали влияние на доходность японских облигаций.

Динамика 10-летних японских облигаций. Источник: торговая платформа SaxoTrader 
 
Динамика 10-летних японских облигаций. Источник: торговая платформа SaxoTrader
Доходность 30-летних государственных облигаций Японии. Источник: www.bloomberg.com 
 
Доходность 30-летних государственных облигаций Японии. Источник: www.bloomberg.com
Доходность 5-летних государственных облигаций Японии. Источник: www.bloomberg.com 
 
Доходность 5-летних государственных облигаций Японии. Источник: www.bloomberg.com
Доходность 2-летних государственных облигаций Японии. Источник: www.bloomberg.com 
 
Доходность 2-летних государственных облигаций Японии. Источник: www.bloomberg.com
Сравнительная доходность государственных облигаций. Японии на март 2014г. Источник: ru.investing.com 
 
Сравнительная доходность государственных облигаций. Японии на март 2014г. Источник: ru.investing.com
Попробуйте торговать облигациями с Saxo Bank демо-счет бесплатно!

Условия торговли и комиссии

Комиссии

  • минимальный размер сделки 100 000 евро;
  • комиссия от объема 0,08%;
  • минимальная комиссия 80 евро.

Плата за хранение (в зависимости от валюты, в которой номинирована облигация)

  • EUR — 0,030%
  • USD — 0,035%
  • GBP — 0,025%
  • NOK — 0,025%
  • DKK — 0,025%
  • другие — 0,045%

Маржинальная торговля

Размер залогового обеспечения, доступного для маржинальной торговли, в зависимости от классификации:

  • Highest Rating — 95%
  • Very High Quality — 90%
  • High Quality — 80%

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Используйте инвестиционный портфель в качестве маржинального обеспечения

Saxo Bank принимает облигации в качестве маржинального обеспечения по операциям с другими активами. При этом в обеспечение принимается до 95% от стоимости бондов.
 
Данная величина зависит от рейтинга облигаций.
Смотрите Tорговые условия

Торговые риски

 

Законодательство Дании обязывает финансовые учреждения этой страны классифицировать инвестиционные продукты для частных лиц в соответствии с уровнем риска, который принимает инвестор. Все инструменты, доступные клиентам, объединяются в три категории: зеленую, желтую и красную. 
  
Облигации  могут относиться к продуктам зеленой, желтой либо красной категории - в зависимости от конкретных торгуемых инструментов. Для получения дополнительной информации о классификации продуктов и уровне риска ознакомьтесь с положением "Классификация финансовых инструментов в зависимости от категории риска", расположенном в разделе "Общие коммерческие условия". 

​ 

Коммерческие условия