Чикагская товарная биржа (CBOT): у истоков международного рынка деривативов

Чикагская товарная биржа (CBOT): у истоков международного рынка деривативов

Чикагская биржа CBOT, одна из старейших бирж мира, сыграла особую роль в становлении мирового рынка деривативов. Именно на этой площадке были впервые разработаны и запущены базовые механизмы торговли срочными контрактами, требующими немедленного расчета по сделкам при условии отложенной поставкой товаров, а также впервые внедрены практически все фундаментальные составляющие современного рынка фьючерсов и опционов.

Страницы полуторавековой истории

Чикагская торговая палата (Chicago Board of Trade), которая волею судеб стала первой в мире площадкой для ведения централизованных торгов деривативами, была основана более полутора веков назад, в 1848 году. Первоначально она представляла из себя большой сельскохозяйственный рынок, на который со всей восточной части страны съезжались фермеры и покупатели зерновых культур для участия в открытых аукционах, по итогам которых мешки с урожаем переходили из рук в руки в обмен на справедливое вознаграждение. Работники биржи изначально занимались лишь тем, что проверяли качество зерна и присваивали ему категорию в соответствии с разработанной ими шкалой качества товара.

Несколькими годами позже на бирже произошли существенные изменения в процессе торгов, которые привели к тому, что она стала пионером в разработке срочных контрактов. На CBOT впервые в истории стали заключаться сделки по цене, определяемой в процессе аукциона между покупателями и продавцами, но они сильно отличались от обычной торговли одним нюансом. Они предполагали поставку товара определенного сторонами количества и качества не сразу после оформления сделки, а лишь через некоторый заранее оговоренный период. В результате на CBOT уже в 1851 году стали оформляться сделки с форвардными контрактами. Чуть позже, в 1865-м была придумана концепция стандартизации форвардов, которая сделала их универсальными и легко передаваемыми из рук в руки, и фактически, привела к созданию стандартных фьючерсных контрактов в том виде, в котором они известны нам сегодня. Впоследствии торги деривативами на зерно и агрокультуры прочно закрепились за биржей CBOT и разрослись до такой степени, что в данный момент почти 80% объема мировых торгов сельскохозяйственными продуктами проходит через эту чикагскую биржу.

Как и большинство других американских бирж, за свою историю CBOT прошла через череду слияний и поглощений. В 1986 году ее аффилиатом стала чикагская биржа MidAmerica Commodity Exchange, или MidAm, которая также в свое время внесла большой вклад в развитие индустрии деривативов. Она была создана в 1868 году и в момент основания имела похожее название Chicago Open Board of Trade. Эта конкурирующая торговая площадка изначально также располагалась на открытом воздухе на пересечении двух шумных чикагских улиц. Именно на ней родились такие привычные нам сейчас элементы фьючерсной индустрии, как клиринг сделок третьей, незаинтересованной стороной (1882 год) и процедура внесения сторонами сделки гарантийного залога (1920 год).

Начало XXI века стало для CBOT очень насыщенным на события временем. В 2002 году биржа запустила совместный проект OneChicago, специализирующийся на организации торгов деривативами на отдельные акции фондового рынка. В 2004-м CBOT заключила соглашение с CME, в рамках которого при заключении сделок она стала пользоваться клиринговой палатой CME Clearing House и сопутствующими сервисами, а чуть позже перевела трейдинг по всем своим продуктам в электронную торговую сеть CME Globex. В 2005-м биржа провела реструктуризацию и стала публичной, ориентированной на прибыль коммерческой компанией, успешно разместив акции на нью-йоркской фондовой площадке NYSE. Интересный момент: в первый же день торгов бумаги CBOT подскочили в цене на 49% - настолько высоко инвесторы оценили перспективы компании. Следующий 2006 год прошел под знаком популяризации и развития внебиржевых торгов, благодаря чему резко возрос объем организуемых биржей на рынке OTC сделок со свопами. В 2007-м произошло историческое для всей индустрии событие – слияние двух крупнейших чикагских бирж, которое привело к созданию холдинга CME Group, управляющего самым ликвидным и диверсифицированным рынком деривативов, занимающим в настоящее время практически монопольное положение в американской индустрии фьючерсов и опционов.

Специализация и секции биржи

Став частью CME Group, биржа CBOT сохранила за собой право на организацию торгов по нескольким группам товарных и финансовых активов. Благодаря историческим факторам, основной специализацией биржи стали следующие три категории контрактов: деривативы на зерновые и сельскохозяйственные продукты, с которых началась история биржи; деривативы на процентные ставки, в первую очередь на государственные облигации Казначейства США; и деривативы на фондовый индекс Dow Jones, который до сих пор играет важную роль при наблюдении за американским рынком ценных бумаг.

Сельскохозяйственные продукты. Мешки с кукурузой, пшеницей и соей стали первым товаром, по которому в США начали заключать срочные контракты. Причина тому - постоянно меняющиеся под влиянием множества факторов цены на эти жизненно необходимые продукты. Именно для централизованной торговли зерном и была создана первая американская фьючерсная биржа CBOT.

Сейчас CME Group предлагает трейдерам широчайший спектр фьючерсов и опционов на различные продукты сельского хозяйства. Деривативы этой группы базируются на таких активах, как кукуруза, пшеница, соя, рис, овес и многих других товарах каждодневного потребления. Чтобы получить представление об активности торгов по различным контрактам этой группы, можно взглянуть на дневной срез, в котором инструменты отсортированы по показателю открытого интереса. Таблица сразу же позволяет выделить наиболее ликвидные контракты, предлагаемые в этой секции CBOT. Наибольшим спросом, исходя из цифр ликвидности, пользуются фьючерсы на кукурузу, сою и пшеницу. Причем их популярность выходит далеко за пределы США. В мировом рейтинге самых ликвидных деривативов на сельскохозяйственные продукты контракты с биржи CBOT занимают 7 из 20 первых позиций.

Активность биржевых торгов в секции сельскохозяйственных продуктов по итогам III квартала 2013 года. Таблица из квартального отчета CME Group Leading Products. 
 
Активность биржевых торгов в секции сельскохозяйственных продуктов по итогам III квартала 2013 года. Таблица из квартального отчета CME Group Leading Products.

Процентные ставки. Государственные облигации, выпущенные Казначейством США, называемые в зависимости от срока погашения также «бонды» и «ноты», играют существенную роль на мировом финансовом рынке. Во время экономических спадов и стагнации именно они становятся одним из главных инструментов для сохранения капиталов. Срок действия облигаций варьируется от одного месяца до нескольких десятков лет. Чем больше срок, тем выше процентная ставка по облигации. Но трейдеры, покупая и продавая фьючерсные контракты на бонды, имеют дело не с самими бондами – они лишь играют на изменении восприятия и оценки рынком этих бумаг. В этом главное отличие трейдеров срочного рынка от долгосрочных инвесторов. Инвесторы покупают сами бонды и финансируют правительство, а трейдеры через фьючерсы на облигации пытаются заработать, прогнозируя их ценовое движение.

CME Group является мировым лидером по объемам проведения сделок со срочными контрактами на процентные ставки по краткосрочным, среднесрочным и долгосрочным инструментам долгового рынка. Среди них можно найти самые распространенные эталонные контракты: это банковская ставка на евродоллар (LIBOR), ставки по государственным облигациям Казначейства США и федеральным фондам. Ликвидность, прозрачность и защищенность американского срочного рынка в целом, и секции процентных ставок в частности, привлекают на него инвестиционные компании и хедж-фонды, а также других крупных игроков рынка долговых бумаг. Наибольшим спросом у международных инвесторов, как видно из однодневного среза активности биржевых торгов фьючерсами, пользуются контракты на американские государственные облигации со сроками погашения 10, 5 лет и 2 года, которые были привнесены в инструментарий CME Group благодаря бирже CBOT. Кроме того, в мировом рейтинге фьючерс на евродоллар с CBOT занимает 1-е место по суммарному объему проводимых сделок.

Активность биржевых торгов в секции процентных ставок по итогам III квартала 2013 года. Таблица из квартального отчета CME Group Leading Products. 
 
Активность биржевых торгов в секции процентных ставок по итогам III квартала 2013 года. Таблица из квартального отчета CME Group Leading Products.

Фондовый индекс Dow Jones. Dow Jones Industrial Average - это первый в истории США индекс фондового рынка, вычисленный в 1896 году Чарльзом Доу по биржевым котировкам 30 американских "голубых фишек", торги по которым проходят на нью-йоркской площадке NYSE. Индексу DJIA уже более 100 лет и он является самым старым непрерывно рассчитываемым индексом фондового рынка США. Список компаний, охваченных индексом Доу-Джонса, пересматривается в соответствии с ситуацией на фондовом рынке, его составлением занимается редакция The Wall Street Journal.

Несмотря на то, что сейчас он растерял свою популярность из-за малой выборки входящих в него бумаг и особенностей вычисления, уступив пальму первенства более объективным индексам S&P 500 и Nasdaq 100, деривативы на DJIA до сих пор пользуются большим спросом на CBOT. На бирже представлены фьючерсные контракты трех различных объемов: $25х, $10х и $5хDJIA. Их тикеры – DD, ZD и YM соответственно. Самый популярный из них – наименьший по размеру. Благодаря невысокой полной стоимости биржа выставляет на него низкие маржинальные залоги, что способствует активному участию в торгах индивидуальных трейдеров с небольшими счетами.

График биржевых торгов по фьючерсам mini Dow Jones (YM) и e-mini S&P 500 (SP) на бирже CME Group. 
 
График биржевых торгов по фьючерсам mini Dow Jones (YM) и e-mini S&P 500 (SP) на бирже CME Group.

Сергей Красиков, старший финансовый консультант Saxo Bank

Материал опубликован в рамках проекта "Биржи мира" на Investfunds.ru

25 декабря 2013

Начните торговать акциями на бирже CBOT демо-счет бесплатно

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

TradingFloor.com — это сообщество, созданное Saxo Bank для обучения трейдеров, повышения их компетенций и общения на актуальные темы. Присоединившись к нему, вы получите много полезной информации, включая:

  • Уникальные комментарии и анализ от экспертов Saxo Bank, в том числе текущие данные от трейдеров-практиков и аналитику от лучших отраслевых экспертов
  • Эксклюзивные сведения от привлеченных специалистов по техническому анализу
  • Торговые инструменты, которые можно использовать для принятия инвестиционных решений, включая календарь экономических событий, модули открытых позиций, инструменты аналитики рынка опционов.

Став участником сообщества RU.TradingFloor.com, вы получаете расширенный доступ к информационным инструментам Saxo Bank. Присоединяйтесь к сообществу сейчас. Участие в RU.TradingFloor.com является бесплатным.

перейти на RU.TradingFloor.com

Лучшие торговые идеи по торговле акциями на RU.TradingFloor.com

Больше торговых идей на RU.TradingFloor.com