Чикагская товарная биржа CME: Из потенциальных банкротов в мировые лидеры

Чикагская товарная биржа CME: Из потенциальных банкротов в мировые лидеры

Чикагская биржа CME, занимающаяся организацией и обслуживанием торгов фьючерсами и опционами в США, сыграла ключевую роль в развитии международного срочного рынка и увеличении эффективности глобального управления рисками. За свою долгую историю Chicago Mercantile Exchange постоянно демонстрировала готовность меняться в соответствии с требованиями времени и гибко подстраиваться под постоянно меняющееся окружение. За ней также можно заметить желание использовать любые появляющиеся возможности для расширения собственного бизнеса и развития всей фьючерсной индустрии. CME и сейчас придерживается этого курса, объединяя биржи и развивая срочный рынок, постоянно экспериментируя с новыми инструментами и торговыми технологиями.

Биржа CME стала широко известна общественности благодаря своим шумным торговым залам, в которых трейдеры заключают сделки по ценам, определяемым на открытом голосовом аукционе, проводимом в «торговых ямах». Даже людям, никак не связанным с биржевой торговлей, известна внешняя сторона этого процесса – во многих американских фильмах присутствует сцена, когда биржевики в разноцветных пиджаках толкаются, машут бумажками и пытаются перекричать друг друга, горланя условия сделок и подавая странные сигналы руками в сторону окруженного экранами маркет-мейкера в «торговой яме». Несмотря на то, что за последние несколько лет практически вся биржевая торговля переместилась в электронную сеть, традиционная форма торгов в зале продолжает поддерживаться биржей, и в ней все так же активно участвуют трейдеры, представляющие крупнейшие банки и финансовые корпорации.

История возникновения

Открытие в 1825 году важной судоходной артерии, водного канала Эри, значительно упростившего и ускорившего перемещение грузов между центральной частью США и Восточным побережьем, не только повлекло за собой трансформацию Нью-Йорка в финансовую столицу США, но и дало развитие «второму городу страны». Чикаго, выгодно расположившийся на берегу озера Мичиган и представлявший из себя важнейший железнодорожный узел, стал мостом между фермами центральной части страны и бурно развивающимся Нью-Йорком, а также другими крупными городами восточного побережья США. Благодаря такому расположению к середине XIX века Чикаго стал базой для развития крупнейшего национального рынка кукурузы, пшеницы, мяса и древесины. Рынок зерновых продуктов, позже ставший биржей срочных контрактов на сельскохозяйственные активы, стал ключевым фактором роста финансовой системы города. А поскольку транспортировка зерновых часто становилась невозможной из-за состояния дорог, которые размывало дождями летом и засыпало снегом зимой, Чикаго пришлось обрасти складами и стать крупнейшим зернохранилищем в масштабах страны.

После того, как в 1848 году образовалась биржа СВОТ, принявшая на себя роль организатора торгов зерновыми культурами, в Чикаго стали появляться и другие биржевые площадки, специализирующиеся на сельскохозяйственных товарах. В 1874 году была создана биржа СРЕ, или Chicago Produce Exchange, занимавшаяся маслом и яйцами. Однако, участники торгов были недовольны контролем ценообразования, и в 1895 году была образована биржа Produce Exchange Butter and Egg Board, изначально существовавшая как часть CPE, но использующая более прозрачные принципы формирования цен на товары. В течение нескольких лет после создания биржа страдала от разногласий управленцев и влияния гражданской войны, и в феврале 1898 года она была преобразована в новую самостоятельную организацию с именем Chicago Butter and Egg Board. Именно этой площадке впоследствии суждено было вырасти в современную CME. Она обрела сегодняшнее название в 1919 году, когда члены правления осознали, что специализация биржи на масле и яйцах стала слишком узкой и не позволяет развиваться и расширять спектр инструментов. После решения административных вопросов биржа CBEB была реструктурирована и переименована в CME. В конце того же года на ней прошли первые сделки, а в линейке контрактов появились фьючерсы на картошку и лук.

Через тернии к звездам

Удивительный факт – крупнейшая в мире биржа деривативов в середине прошлого века была на грани закрытия. CME пробовала вводить всё новые продукты – например, фьючерсы на яблоки, индейку, сыр – но объемы торгов по ним не были достаточно велики. По этой же причине, из-за отсутствия спроса, были прекращены торги фьючерсами на картошку и масло. Яйца перестали быть сезонным продуктом, благодаря развитию технологий они попадали на стол потребителям круглый год, из-за чего цены перестали быть волатильными и интерес торговцев к фьючерсам на яйца также практически пропал. В довершение к этому Конгресс законодательно запретил торговлю деривативами на лук, которые были одним из самых ликвидных контрактов биржи, из-за их высокой рыночной волатильности и подозрений на манипулирование рынком, стараясь таким образом обеспечить защиту производителям лука.

После череды неудач в 1960-е годы активность в торговых залах Чикагской биржи упала практически до нуля, и она могла навсегда закрыть свои двери. Но, благодаря удачному стечению обстоятельств и своевременным действиям руководства, к 1966 году в арсенале CME появилось несколько успешных и популярных контрактов. Ими стали фьючерсы на замороженную свинину, из которой производят бекон – это был первый в мире контракт на замороженное мясо, требующее специальных хранилищ, а также фьючерсы на живой скот – в свою очередь, первый в мире контракт на продукт, не подлежащий складскому хранению. Благодаря этим и нескольким другим инновациям дело сдвинулось с мертвой точки. Биржа вновь стала востребованной, в подтверждение чего стоимость членства на СМЕ выросла с $3000 в 1964 году до $8500 в 1965-м, и подскочила до невероятной по тем временам суммы $38000 к 1968 году.

Настоящим прорывом для CME стал выход на рынок валют в начале 70-х. Новое поколение руководителей компании резонно посчитало, что растущий оборот мировой торговли потребует новых инструментов для хеджирования валютных рисков. В 1972 году CME объявила об открытии секции IMM – International Monetary Market, первого в мире финансового фьючерсного рынка, представив трейдерам несколько контрактов на базовые валюты, по которым сразу же начались активные торги.

Отказ от устоявшегося за долгое время образа биржи товарных активов и расширение услуг в сторону финансовых инструментов стало судьбоносным решением, давшим огромный импульс развитию площадки. В 1980-х, после введения фьючерса на ставку по евродолларам, основывающегося на LIBOR, и фьючерса на фондовый индекс S&P 500, произошел взрывной рост объема торгов. А последующая разработка концепции мини-контрактов и судьбоносный запуск фьючерсов e-mini S&P 500 и e-mini Nasdaq 100 привели к настоящему буму биржевой активности.

Технологический прорыв

Конец XX века для CME был богат на инновации не только в области предлагаемых контрактов. Началось внедрение инновационной электронной торговой системы, позволяющей проводить сделки вне торговых залов. О ее запуске в эксплуатацию было объявлено в 1987 году, и эта новость была с сожалением и неодобрением встречена многими трейдерами торгового зала: они опасались разделения рынка на две части и потери многих преимуществ. Как мы сейчас знаем, их опасения были не напрасны – в настоящий момент более 85% объема биржевых торгов проходит по сделкам, заключенным электронным образом, а функционирование торгового зала поддерживается лишь в силу традиций и в угоду крупным институциональным игрокам. В 1992 году электронная торговая сеть была доработана и запущена под именем CME Globex, в 1998-м она прошла еще одну стадию доработки и активно используется по сей день.

В конце 90-х произошло еще одно важное событие, которое фактически уравняло в правах трейдеров, выкрикивающих заявки в торговом зале, и трейдеров, присылающих их через электронную сеть. Если раньше электронная система Globex была лишь дополнением для торгового зала и работала исключительно в то время, когда он был закрыт, то теперь они стали не только работать одновременно, но и объединили заявки в единый пул. Два параллельных рынка объединились в один, и все трейдеры стали совершенно равноправными участниками торгов, независимо от формы их проведения. После этого многие корпоративные трейдеры покинули торговый зал и обзавелись собственными торговыми терминалами – высокая плата за членство и нахождение в зале биржи больше не давали им ощутимых преимуществ.

Смена статуса и размещение акций

Через пару лет руководство CME решило изменить статус компании пришло к решению сделать ее публичной коммерческой структурой, разместив акции на Нью-йоркской фондовой бирже. CME вновь стала первой. На этот раз – первой американской биржей, прошедшей процедуру IPO. В конце 2002 года Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc. разместила акции на сумму $191 млн. Бумаги разросшейся со временем CME Group по сей день активно торгуются на NYSE под тикером CME.

Биржевые котировки акций CME Group на нью-йоркской бирже NYSE

Источник: торговый терминал SaxoTrader  
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Биржа направила большую часть привлеченных в процессе IPO средств на развитие торговых технологий и сетевой инфраструктуры, поскольку видело в них ключ к дальнейшему росту и развитию. В этом она была права, поскольку в течение нескольких последующих лет торговля в значительном объеме перетекла из шумного торгового зала в быструю, эффективную и более дешевую с позиции участника торгов электронную сеть, которая к тому же стерла пространственные границы для трейдеров и позволила участвовать в торгах любому инвестору из любой точки мира, что привело к еще большему росту торгового оборота и прибыли компании.

Создание CME Group: Объединяй и властвуй

Совершенно особенного пути развития CME придерживается последние десять лет. Третьим ключевым элементом в стратегии завоевания биржей мирового господства в рамках рынка деривативов, после постоянного увеличения ассортимента предлагаемых контрактов и всеохватывающей автоматизации торговых процессов, стал постоянный процесс присоединения других организаторов торгов и их объединения в единую структуру под непосредственным контролем CME. Многочисленные поглощения, организация совместных предприятий и формирование партнерств привели к масштабной консолидации организаторов американской индустрии трейдинга и созданию биржевого супергиганта CME Group.

Процесс слияния нескольких бирж в одну компанию был весьма стремительным. В 2005 году крупнейшие чикагские площадки CBOT и CME подписали соглашение об объединении, после чего передали дела регуляторам. Слияние было официально завершено в 2007 году образованием CME Group. В следующем, 2008-м году новая компания присоединила к себе нью-йоркскую товарную биржу NYMEX, получив в свое распоряжение одновременно и принадлежащую последней биржу COMEX, и добавив в свой актив деривативы на энергоносители и металлы. В 2012-м частью компании стала канзасская KCBT, специализирующаяся на пшенице. В эти же годы были подписаны соглашения с Reuters и BM&FBovespa, открыты 10 офисов в разных регионах мира, создан объединенный управляющий центр CME Global Command Center и запущен клиринговый сервис для европейских клиентов CME Clearing Europe.

Такая политика привела к тому, что CME Group всего за несколько лет стала самой крупной биржей в мире по объему торгов деривативами. В течение первого квартала текущего года на ее площадках прошли сделки с более чем 750 млн фьючерсов и опционов. При этом наибольший вклад в размере 352 млн внесла в этот объем непосредственно биржевая площадка CME.

Спектр инструментов: От коровьего молока до британского фунта

Начав свою деятельность с фьючерсов на яйца и масло, к настоящему моменту CME как количественно, так и качественно раздвинула рамки предлагаемых инструментов. Сейчас на бирже ведутся торги товарными, финансовыми и мини- контрактами, как поставочными, так и расчетными, как в электронной форме через торговые терминалы, так и в традиционной, на открытом аукционе в зале биржи.

В настоящее время CME специализируется на четырех различных категориях деривативов: это товарные активы, с которых началась история биржи, а именно животноводческие и молочные продукты; процентные ставки, в первую очередь уже упомянутый контракт на ставку «евродоллар»; иностранные валюты, как входящих в G10 так и развивающихся стран; и фондовые индексы, представляющие из себя крупнейший сектор срочного рынка. Стоит подробнее рассказать о последних двух, поскольку именно в них проходит существенная часть сделок.

Валюты. В секции IMM биржи CME торгуются более 50 фьючерсов и 30 опционов на мировые валюты. Эти деривативы можно условно разделить на несколько категорий – валюты стран G10, валюты развивающихся рынков и микро-контракты. Последние, благодаря небольшому объему и низким залогам, весьма популярны у трейдеров, перешедших на биржу с рынка Forex. Не все представленные контракты могут похвастаться значительной ликвидностью, но большинство из них, особенно валюты стран G10, в течение дневной сессии практически всегда торгуются без спрэда. Объем проходящей через IMM ликвидности превышает $100 млрд в сутки. Большая ее часть приходится на такие валюты, как евро, японская иена, британский фунт и канадский доллар. Но инвесторам доступны и многие другие валюты, в том числе российский рубль.

Активность биржевых торгов в рамках одной торговой сессии в валютной секции IMM

Таблица с официального сайта CME Group 
 
Таблица с официального сайта CME Group

Фондовые индексы. На CME проходят торги срочными контрактами на большое количество разнообразных фондовых индексов. Все эти контракты расчетного типа – при наступлении даты поставки происходит финансовый расчет по текущим ценам, в результате которого прибыли или убытки отражаются на счетах трейдеров. Два самых популярных индекса, являющиеся ключевыми инструментами в секции, это S&P 500 и Nasdaq 100.

Индекс S&P 500 отслеживает цены 500 «голубых фишек» - известных национальных компаний с высокой капитализацией, присутствующих на фондовых биржах США. Это главный индикатор американского фондового рынка, хорошо отражающий его динамику, и поэтому он всегда востребован у международных инвесторов. Фьючерсы на индекс S&P 500 торгуются на CME под тикером SP (размер контракта $250 x S&P 500). Но популярны в первую очередь мини-контракты E-mini S&P 500 (размер $50 x S&P 500, тикер ES), дневной объем торгов по которым превышает 1 млн контрактов.

Индекс NASDAQ 100 отслеживает 100 бумаг известных высокотехнологичных компаний, котирующихся на площадке NASDAQ. Фьючерс на индекс торгуется на CME под тикером ND, его полная стоимость равна $100 x NASDAQ-100. Тикер более популярного у трейдеров мини-фьючерса – NQ, его полная стоимость в пять раз меньше – $20 x NASDAQ-100.

Активность биржевых торгов в рамках одной торговой сессии в секции фондовых индексов

Таблица с официального сайта CME Group  
Таблица с официального сайта CME Group

Кроме фьючерсов на широко известные американские фондовые индексы, на CME торгуются несколько менее ликвидных контрактов, базовым активом которых являются индексы фондовых рынков других стран:

  • Nikkei 225 – индекс фондового рынка Японии, включающий 225 крупных компаний из -разных отраслей, бумаги которых котируются на японской бирже TSE в Токио. Тикер фьючерса на CME – NK (в долларах) и NIY (в иенах);
  • CNX Nifty – индекс фондового рынка Индии, в который включены 50 крупнейших компаний из 22 секторов, акции которых котируются на бирже NSE в Мумбаи – этот фьючерс котируется в долларах под тикером MNF;
  • Ibovespa – индекс фондового рынка Бразилии, включающий в себя ликвидные акции 50 национальных компаний, сделки по которым составляют более 80% объема торгов на бирже BM&F Bovespa в Сан-Паулу. На чикагской бирже фьючерс на этот индекс торгуется в долларах под тикером IBV.

Сергей Красиков, старший финансовый консультант Saxo Bank

Материал опубликован в рамках проекта "Биржи мира" на Investfunds.ru

17 декабря 2013

​​​​
Попробуйте торговать фьючерсами с Saxo Bank демо-счет бесплатно!

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

TradingFloor.com — это сообщество, созданное Saxo Bank для обучения трейдеров, повышения их компетенций и общения на актуальные темы. Присоединившись к нему, вы получите много полезной информации, включая:

  • Уникальные комментарии и анализ от экспертов Saxo Bank, в том числе текущие данные от трейдеров-практиков и аналитику от лучших отраслевых экспертов
  • Эксклюзивные сведения от привлеченных специалистов по техническому анализу
  • Торговые инструменты, которые можно использовать для принятия инвестиционных решений, включая календарь экономических событий, модули открытых позиций, инструменты аналитики рынка опционов.

Став участником сообщества RU.TradingFloor.com, вы получаете расширенный доступ к информационным инструментам Saxo Bank. Присоединяйтесь к сообществу сейчас. Участие в RU.TradingFloor.com является бесплатным.

перейти на RU.TradingFloor.com