Фьючерсы на нефть Brent Crude и WTI (Crude Oil): битва двух титанов

Фьючерсы на нефть Brent Crude и WTI (Crude Oil): битва двух титанов

Фьючерсы на нефть – один из самых высоколиквидных инструментов финансового рынка, открывающий возможность как для хеджирования, так и для спекуляции. Фьючерсные контракты на нефтяные бенчмарки Brent Crude и Crude Oil (WTI), торгуемые на ведущих площадках мира, таких как CME и ICE, способны принести трейдеру доход за счет высокой волатильности, которая свойственна котировкам нефти даже внутри одного торгового дня.

Факторы, определяющие стоимость нефти

Цена на нефть меняет направление или глубину движений в зависимости от общемировой политической и экономической ситуации. Но, разумеется, наибольшее влияние оказывают новости из стран ОПЕК, США, Китая и России, как основных владельцев нефтяных месторождений и потребителей нефтепродуктов. Информация о новых разработках или, наоборот, об истощении существующих природных ресурсов ведет к сдвигам в графиках цен на нефть. Катаклизмы в регионах, богатых нефтепродуктами, чаще всего неизбежно провоцируют резкий взлет котировок.

Удивительная особенность нефтяного рынка заключается в его взаимной корреляции с экономико-политической ситуацией – как в рамках конкретной страны, так и в мировом масштабе. С одной стороны, экономические показатели и смена направлений в политике стран-добытчиков и поставщиков нефти формируют ее котировки. Допустим, в следующем квартале ожидается снижение уровня американского ВВП или данных производственного сектора. Эти факторы скорее всего приведут к сокращению спроса на нефть и падению котировок. С другой стороны, стоимость черного золота сама выступает в качестве основного индикатора экономического положения в странах-экспортерах.

Обратимся к динамике стоимости нефти за последний год, взяв за основу аналитические данные организации ОПЕК – основного ньюсмейкера нефтяного рынка и главной организации, влияющей на котировки нефти.

График средней мировой цены на нефть с июня 2012 года по июль 2013 года
График средней мировой цены на нефть с июня 2012 года по июль 2013 года. Источник: OPEC

После мартовского ската график мировой стоимости нефти показал плавное восстановление. Анализируя прошлогодние показатели, можно отметить, что ценовой рост составил чуть менее 5 долларов. Хотя по большому счету существенный рывок пришелся только на июль 2012 года (черное золото подорожало на 10 долларов за баррель), позже месячные показатели двигались с меньшим шагом.

Среднемесячные спот-цены на нефть стран OPEC
Среднемесячные спот-цены на нефть стран OPEC. Источник: OPEC

Кроме бенчмарок Brent и WTI в «корзину» ОПЕК включен иранский эталонный сорт нефти Dubai Crude. Цена на Brent стабильно держится выше аналогичных показателей конкурентов. Однако, наблюдая за динамикой соотношения Brent и WTI, можно отметить сужение ценовой пропасти между двумя эталонами.

В правом углу – Brent Crude

Brent Crude – один из лидеров списка популярнейших базовых активов для фьючерсных контрактов. Наряду с техасским сортом нефти WTI Brent Crude считается мировым эталоном для ценообразования на подавляющее большинство других нефтяных сортов. Эта марка нефти добывается с 1970 года в месторождениях Северного моря, которые находятся во владении корпорации Royal Dutch Shell.

Плотность в градусах API (основная единица измерения плотности нефти) составляет 38,6, а содержание серы колеблется от 0,2 до 1 %.

Brent Crude формирует стандарт для других марок европейской и азиатской нефти. Соответственно, чем сильнее разнятся характеристики образцов, тем большей оказывается дифференциация в стоимости. Тем не менее в последнее время (примерно с 2011 года) наблюдается сокращение объемов добычи Brent Crude, что, соответственно, ведет к небольшому снижению ее мировой значимости.

В июне 1988 года фьючерсы на Brent Crude запустила в обращение лондонская биржа International Petroleum Exchange. Во многом именно благодаря старту торговли срочными контрактами на нефть бирже IPE удалось достичь мировой популярности. Несмотря на широкий спектр инструментов, доступных в рамках площадки IPE (впоследствии переименованной в ICE Futures Europe), среди которых и природный газ, и электроэнергия, и квоты на эмиссию углекислого газа, фьючерс на Brent Crude не знает себе равных. Показатели торговых объемов деривативами на Brent в разы превышают аналогичные данные по другим инструментам (в частности WTI).

Объемы торгов биржи ICE Futures Europe (количество указано в контрактах)
Объемы торгов биржи ICE Futures Europe (количество указано в контрактах). Источник: the ICE

Говорить о цикличности в объеме торгуемых контрактов внутри одного года не приходится. В отличие от, например, секции сельскохозяйственных товаров, фьючерсы на нефть не показывают четкой зависимости от конкретного месяца или времени года. Природа вносит коррективы только в случае глобальных катаклизмов – наводнений, землетрясений или излишней засушливости. Самым влиятельным фактором для движения цен на нефтяные деривативы по-прежнему остаются геополитические изменения и экономические показатели.

В левом – WTI (Crude Oil)

Сорт нефти West Texas Intermediate (WTI), добываемый в Оклахоме и Техасе, также иногда носит название Light Sweet Crude Oil. Определение «sweet» подразумевает низкое содержание углекислого газа и серы (менее 0,5%), а «light» – высокую плотность, которая колеблется в районе от 38 до 42 градусов API.

Если на бирже ICE большей популярностью пользуется именно сорт Brent, то у CME Group, а точнее ее приобретенного подразделения NYMEX, свой фаворит – предпочтение отдается североамериканскому продукту WTI. Что неудивительно, поскольку ICE Futures является европейской биржевой секцией, а NYMEX – американской фьючерсной площадкой. Для подтверждения этого суждения на практике просмотрим исторические данные биржи CME:

Объемы торгов по фьючерсам на Brent Crude (данные актуальны на 23 июня 2013)
Объемы торгов по фьючерсам на Brent Crude (данные актуальны на 23 июня 2013). Источник: The CME Group
Объемы торгов по фьючерсам на Light Sweet Crude Oil (WTI) (данные актуальны на 23 июня 2013)
Объемы торгов по фьючерсам на Light Sweet Crude Oil (WTI) (данные актуальны на 23 июня 2013). Источник: The CME Group

Если анализировать объемы торгов по фьючерсам на бирже CME, то можно заметить, что секции энергоносителей отводится почетное третье место – каждый день проводятся сделки по более 1 млн фьючерсов, что свидетельствует о высокой ликвидности фьючерсов на природное топливо, в частности – на сорта нефти.

Ежедневные объемы торгов биржи CME (23 июля 2013 г.)
Ежедневные объемы торгов биржи CME (23 июля 2013 г.). Источник: The CME Group

Кстати, кроме стандартных поставочных фьючерсов на WTI и Brent Crude, биржа CME предлагает и срочные контракты на спред между стоимостью Crude Oil и Brent, который тоже находит своих трейдеров.

Причины ценового спреда WTI/Brent Crude

Разница в качестве и технических характеристиках этих марок нефти не столь существенна, поскольку классификация WTI и Brent Crude по ключевым параметрам (плотность и содержание серы) совпадает. Легкие и малосернистые сорта в равной степени считаются мировыми эталонами и значительно превышают качество, например, российской нефти Urals или иранского продукта Iran Heavy.

Однако разница в стоимости все равно присутствует: Brent в последнее время стабильно торгуется дороже WTI с премией в доллар или более (хотя в настоящий момент наблюдается рекордное сужение разницы в котировках). Основная причина ценового спреда – различная инфраструктура. Если Brent Crude перерабатывается в относительной близости от места добычи (на северо-западе Европы), то WTI необходимо доставить до Мексиканского залива, что, естественно, влечет дополнительные денежные и временные затраты.

К тому же, на соотношение WTI/Brent Crude в значительной степени влияет уровень природных запасов в соответствующих месторождениях и объемы их добычи. Если Америка, например, открывает дополнительные нефтепроводы из Канады или увеличивает количество добываемой нефти, то цена на нее падает, а разрыв в стоимости двух сортов нефти растет. Экономико-политические новости стран Западной Европы и США также получают долю влияния на спред WTI/Brent Crude, причем весьма значимую.

Сферы применения у двух представителей эталонной нефти также не совпадают, поскольку WTI используется исключительно для производства бензина, в то время как Brent Crude применяется еще и в качестве сырья для средних дистиллятов.

Таким образом, складывается такая ситуация, когда изначально практически идентичное качество продукта торгуется с разными котировками в силу несхожей инфраструктуры и макроэкономических факторов.

Динамика цен по фьючерсу на WTI с поставкой в сентябре 2013 года
Динамика цен по фьючерсу на WTI с поставкой в сентябре 2013 года. Источник: торговый терминал SaxoTrader
Ценовой график фьючерса на Brent Crude с поставкой в сентябре 2013 года
Ценовой график фьючерса на Brent Crude с поставкой в сентябре 2013 года. Источник: торговый терминал SaxoTrader

Уже при первом взгляде на графики заметно, что они отражают одну и ту же динамику, что показывает корреляция, которая находится существенно выше уровня 0,5. Разница присутствует только в резкости движений, точнее в потерянных или набранных долларах за баррель. Этот факт говорит об универсальности факторов, оказывавших влияние на котировки и WTI, и Brent Crude за последние три месяца. 

Сергей Красиков, старший финансовый консультант Saxo Bank 

31 июля 2013

Базовые комиссии

Размер комиссии при торговле фьючерсами зависит от объема торгов. Чем больше торговый объем, тем меньше комиссия.

Смотреть все комиссии

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Торговые риски

Законодатательство Дании обязывает финансовые учреждения этой страны классифицировать инвестиционные продукты для частных лиц в соответствии с уровнем риска, который принимает инвестор. Все инструменты, доступные клиентам, объединяются в три категории: зеленую, желтую и красную. 

Фьючерсы относятся к категории красных продуктов, торговля которыми связана с высокой степенью риска. Пожалуйста, ознакомьтесь с положением "Классификация финансовых инструментов в зависимости от категории риска", расположенным в разделе "Общие коммерческие условия".​​​​​

коммерческие условия