Биржа Афин: на пороге возрождения

Биржа Афин: на пороге возрождения

Зарождение фондового рынка Греции было вызвано потребностями торговцев и владельцев торговых судов в заемном капитале, причем началось оно сравнительно недавно – во второй половине XIX века. Довольно скоро процесс торговли перешел в формальные рамки: официальной датой основания Фондовой биржи Афин считается 1876 год, когда была прописана законодательная структура, разработанная на основе французского торгового кодекса. На текущий момент Биржа Афин (ATHEX) - дочерняя компания группы компаний Hellenic Exchanges S.A. Несмотря на сложные времена, которые пережила Греция в связи с кризисом суверенного долга и продолжительной процедурой спасения национальной экономики, биржа постепенно демонстрирует восстановление основных финансовых показателей, а присутствие на ее площадках акций таких крупных банковских групп, как Alpha Bank, National Bank of Greece и Piraeus Bank, а также якорного разливочного завода Coca-Cola, говорит само за себя.

Недолгая, но бурная история становления

Итак, начав отсчет своей истории в 1876 году, ATHEX пережила несколько трансформаций. В 1918 году, будучи тогда еще только Фондовой биржей Афин (ASE), торговая площадка приобрела статус публичной компании. В 1991 году в ее рамках был образован центральный депозитарий. В 2000 году образовался холдинг Hellenic Exchanges (HELEX). В 2002 году в ASE влилась еще одна «дочка» группы HELEX Афинская биржа производных инструментов. Все это привело ATHEX к ее нынешнему виду – Бирже Афин.

Нынешняя структура группы компаний HELEX

Источник: http://www.helex.gr/  
Источник: http://www.helex.gr/

Фондовая биржа Афин представлена несколькими рынками, причем котируемые на них акции подразделяются согласно уровню капитализации эмитентов. На «основном рынке» торгуются бумаги компаний большой и средней капитализации, на «параллельном» - малой капитализации, а на «новом рынке» - акции динамично развивающихся инновационных компаний.

Работа Фондовой биржи Афин регулируется органом государственного надзора, назначаемым Министерством национальной экономики, а также Комиссией по вопросам рынка капитала, которая также осуществляет надзор за центральным депозитарием (CSD) и Афинским биржевым клиринговым домом по производным инструментам (ADEch) Схематично структура регулирования представлена ниже.

Источник: http://www.ase.gr/  
Источник: http://www.ase.gr/

Греция: борьба за выживание

Греция, а вместе с ней и национальный финансовый рынок с трудом пережили 2012 год. Продолжительный спад деловой активности в мировой экономике, начавшийся еще в 2008 году, отрицательно сказался на туристических потоках в европейскую страну, постепенно сокращая притоки инвестиций и увеличивая долговую нагрузку Афин. В итоге, в 2010 году Греция официально обратилась за помощью к ЕС, что заставило агентство S&P понизить кредитный рейтинг суверенного долга до «мусорного» и только усугубило ситуацию. Все это дополнялось политической нестабильностью: в мае 2012 года в Греции прошли парламентские выборы, однако партии смогли сформировать правительство лишь месяц спустя. В 2013 году ситуация начала постепенно стабилизироваться, и фондовый рынок страны сразу же отреагировал восстановлением. Обратите внимание на динамику рыночной капитализации ATHEX за годовой период: показатели явно в восходящем тренде.

Рыночная капитализация эмитентов ATHEX 2012-2013 гг  
Рыночная капитализация эмитентов ATHEX 2012-2013 гг

Биржа Афин: на пороге возрождения  

Источник:  http://www.athex.gr/ase_private/files/4_201309.pdf  
Источник: http://www.athex.gr/

Интересный факт: кризис в Греции

24 мая 2012 года в разгар кризиса суверенного долга афинская фондовая биржа обвалилась на 4,53%: основной индекс закрылся на уровне 502,52, показав 22-летний минимум, причем в течение дня он даже уходил ниже 500 пунктов впервые с января 1990 года. Движение было спровоцировано неопределенностью политической ситуации и низкими шансами прогресса на очередных выборах, запланированных на 17 июня.


Если взять динамику показателей общей капитализации биржи Афин с 2008 по 2013 год, тенденция к восстановлению становится еще очевиднее. Фактически, именно в 2013 году мы, наконец, увидели увеличение объемов после 5 лет падения. Кроме того, за период с января по сентябрь 2013 года уверенное укрепление демонстрируют следующие показатели: рыночная капитализация прибавила 73,4%, основной индекс вырос на 11,7%, а ежедневный оборот теперь составляет 65,9 млн евро в отличие от 52 млн евро годом ранее.

Общая и среднедневная рыночная капитализация ATHEX 2008-2013 гг

Источник: http://www.helex.gr/documents/10180/906749/Market+Profile-SEP+2013-ENG.pdf/3265233b-faef-49f4-b7f4-8e635a18a5f9  
Источник: http://www.helex.gr/

Индексы ATHEX

Биржа Афин в сотрудничестве с самыми именитыми международными поставщиками и агентствами рассчитывает и публикует более 30 индексов. Часть из них выходит в режиме реального времени, часть – оценивается на конец дня. Таким образом, инвесторы всего мира имеют доступ не только к надежным индикаторам экономического состояния Греции, но и базовым инструментам для торговли деривативами.

Наиболее известным эталонным индексом греческого рынка является Athens Stock Exchange General Index (ASE), расчет которого начался 31 декабря 1980 года с отметки 100 пунктов. Он является надежным индикатором динамики акций компаний большой капитализации, котирующихся на фондовом рынке ATHEX. Среди них можно встретить телекоммуникационного гиганта Hellenic Telecommunications Organization, спортивную букмекерскую контору OPAP SA и всемирно известную представительницу семейства Coca-Cola – якорный разливочный завод Coca-Cola Hellenic Bottling Company.

На текущий момент инвесторы начали с большим интересом относиться к греческим активам, и именно об этом говорит динамика индекса ASE, продемонстрировавшего рост на 146% с июня 2012 года. Радоваться рано – все потери, которые были понесены фондовым рынком с 2007 года, до сих пор не восстановлены (падение ASE теперь составляет -79% от уровней 5-летней давности), однако прогресс налицо. Согласно данным агентства Bloomberg, темпы роста основного фондового индекса Греции превысили показатели всех 94 национальных индексов по всему миру, за исключением Венесуэлы.

Индекс FTSE/Athex 20 биржа Афин начала рассчитывать в сотрудничестве с FTSE International Limited 23 сентября 1997 года, стартовой точкой установив 1000 пунктов. Основная цель индекса – представить в режиме реального времени показатели 20 крупнейших по критерию капитализации компаний, котируемых на афинской бирже. Здесь представлены лидер строительного сектора Titan Cement Company и электроэнергетическая компания Public Power Corporation.

Индекс FTSE/Athex Mid Cap начал отсчет с отметки 1000 пунктов 8 декабря 1999 года, и так же, как и предыдущий, был разработан при сотрудничестве ATHEX и FTSE International Limited. Индекс в режиме реального времени отражает динамику 40 крупнейших котируемых на бирже акций компаний, которые следуют за теми, что представлены в индексе FTSE/Athex 20. Здесь можно встретить оптового торговца электроникой Fourlis Holdings и строительного подрядчика GEK Terna.

Индекс FTSE/Athex Market в отличие от предыдущих индикаторов включает в свой состав акции всех компаний, котируемых на афинской бирже. В его разработке также участвовала FTSE International Limited, а публиковаться он начал 31 декабря 2002 года с отметки 2000 пунктов.

Ценовой индекс ATHEX Mid & SmallCap отражает динамику компаний биржи Афин, торгуемых в сегменте «маленькие и средние» с капитализацией, которая не превышает 150 миллионов евро. Наиболее выдающиеся из них - производитель сельскохозяйственной техники Eltrak и нефтяная Elinoil Hellenic Petroleum.

Индекс FTSE/Athex Banks отображает динамику акций компаний биржи, которые представляют супер-сектор «Банки», согласно классификатору ICB. Данный индекс один из старейших, рассчитываемых на ATHEX. Отсчет ведется с 1980 года. Здесь представлены три гиганта банковского сектора: Alpha Bank, National Bank of Greece и Piraeus Bank.

Несмотря на довольно сложные времена, которые пришлось пережить Греции в связи с мировым финансовым кризисом, самое худшее, скорее всего, уже позади. Динамика фондовых индексов говорит о стабилизации, правда, пока на отрицательной территории. Однако подобные же тенденции можно наблюдать по всей Европе, о чем свидетельствует приведенный ниже график.

Динамика основных европейских индексов за 2003-2013 гг

Источник: http://www.athex.gr/ase_private/files/4_201309.pdf  
Источник: http://www.athex.gr/

ТОП-5 акций

В числе лидеров по оборотам на ATHEX три представителя банковской сферы, греческая лотерейная монополия, а также государственная энергокомпания. Бумаги каждой из перечисленных эмитентов могут стать интересным активом для инвестиций, причем торговлю можно осуществлять как посредством акций, так и в виде производных инструментов — CFD.

ТОР-5 акций ATHEX

Название

Си​​мвол

Оборот в период с 01.01.2013 по 18.10.2013 в млн евро

Piraeus Bank

TREIP

3,82

OPAP

OPAP

2,92

Public Power Corporation

PPC

1,87

Alpha Bank

ALPHA

1,39

National Bank of Greece

ETE

1,33

Источник: http://www.helex.gr/

Среди самых торгуемых компаний греческого фондового рынка первое место занимает Piraeus Bank S.A. Корпорация располагает масштабной банковской сетью, в которую входят 355 отделений в Греции и 513 представительства в таких странах, как Румыния, Болгария, Сербия, Украина, Египет, Кипр и США. Несмотря на то, что пиковых уровней прибыли Piraeus Bank достиг в 2007 году, на текущий момент финансовая организация пытается мобилизовать все силы, чтобы вернуть свои прежние позиции.

Рыночная капитализация компании составляет 7 761,03 млн евро при 5 072,57 млн акций в обращении. Среди основных преимуществ банка Piraeus можно отметить ориентацию на клиента, использование инновационных технологий в банковской сфере, а также перспективы дальнейшего расширения сети отделений. Неудивительно, что миллиардер Джон Полсон сделал ставку на рост данной компании, отметив хороший потенциал акций Piraeus в связи с признаками восстановления Греции. Действительно, экономика страны, возможно, «нащупала дно» в этом году и в 2014 году встанет на путь исправления, благодаря увеличению туристических потоков и растущему экспорту.

Интересный факт: турбулентность в мае 2013

В мае 2013 года Греция объявила о создании фонда поддержки банков на сумму 15 млрд евро из средств, которые предложили ей страны Евросоюза и Международный валютный фонд (МВФ). Все это было нацелено на "поддержание стабильности банковской системы Греции за счет предоставления банкам капитала в случае значительного сокращения подушки ликвидности", о чем говорилось в меморандуме о взаимопонимании, подписанном правительством Греции и ЕС. Поначалу такая новость вызвала всплеск радости на греческих финансовых рынках, стимулировав спрос на акции банковского сектора. Однако власти объявили об одном важном условии спасения: банки должны были набрать 10% от требуемого капитала при помощи частных инвесторов. Некоторые банки без проблем справились с такой задачей, а вот для Piraeus и National Bank of Greece это может оказаться непростой задачей , что и вызвало резкий обвал котировок в конце мая 2013 года.


Акции Piraeus Bank

Источник: торговый терминал SaxoTrader  
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Второе место по торговым оборотам занимает греческая монополия OPAP SA, которая является одной из крупнейших в Европе игорных компаний. В 2012 году ее валовая выручка составила 1,3 млрд евро. Организация была основана в 1958 году. Поначалу специализируясь лишь на футбольных играх, OPAP смогла вырасти в гиганта лотерейной индустрии, обладая масштабной сетью лицензированных агентств по всей Греции и Кипру. Рыночная капитализация компании составляет 2 918,85 млн евро при 319 млн акций в обращении. Последняя выплата дивидендов от 28 июня 2013 года составила 0,4275 евро на акцию при совокупной валовой доходности 6,19%.

Монополия компании на спортивные ставки и лотерею завершается в 2020 и 2030 году, соответственно, так что у OPAP есть большие возможности захватить рынок видео-лото и сектор онлайн-ставок. Несомненно, регулирование данной индустрии будет ставить преграды на пути развития монополии, и вряд ли мы увидим прежние уровни денежных потоков в будущем. Однако доходность по дивидендам остается действительно высокой, а планы компании по экспансии на смежные рынки могут обеспечить дальнейший рост акций в среднесрочной перспективе.

Акции OPAP

Источник: торговый терминал SaxoTrader  
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Национальная электроэнергетическая компания Public Power Corporation S.A. (PPC) генерирует, распределяет и поставляет электроэнергию по всей стране. Рыночная капитализация составляет 2 542,72 млн евро при 232 млн акций в обращении. Последняя выплата дивидендов от 22 июля 2013 года - 0,0188 евро на акцию при совокупной валовой доходности 0,23%.

На текущий момент крупнейший производитель энергии в стране остается под контролем государства, однако в ближайшее время планируется продажа 17%-ной доли, чтобы выполнить условия по предоставлению помощи государству. Премьер-министр Греции пообещал ЕС и МВФ ускорить распродажу госактивов, чтобы иметь возможность привлечь 240 млрд евро в рамках данной программы. Если греческое правительство решит таким образом свои проблемы с долгами, то для компании это может ознаменовать новый этап в развитии. Возможно, либерализация энергетического рынка увеличит конкурентоспособность и эффективность PPC.

План продажи состоит из трех этапов: в текущем году произойдет продажа 49% доли оператора Admie, владельцем которого является Public Power Corporation; затем Греция реструктурирует PPC в конкурентоспособную и рентабельную компанию, которая будет производить около 30% от текущих производственных мощностей; и после этого к первому кварталу 2016 года 17% доли бизнеса будет продано стратегическому инвестору. В итоге, государство будет оставаться владельцем поставщика энергии, правда, его участие в капитале сократится до 34% вместо текущих 51%. Такой четкий план действий должен помочь компании постепенно «нарастить» ценность своих акций, причем рынок уже отреагировал на это увеличением спроса на актив.

Акции Public Power Corporation

Источник: торговый терминал SaxoTrader  
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Несмотря на то, что компания Alpha Bank A.E. (она не имеет ничего общего с российским Альфа-Банком) занимает лишь четвертое место в списке самых торгуемых акций биржи Афин, у нее довольно высокий потенциал роста в ближайшее время. Банк привлекает вклады, оказывает розничные и коммерческие банковские услуги, среди которых кредитование, страхование, брокеридж, управление портфелем бумаг и консалтинг. Рыночная капитализация компании составляет 7 230,96 млн евро при 10 922,91 млн акций в обращении. Несмотря на то, что банковский сектор Греции понес серьезные потери с момента зарождения кризиса еще в 2008 году, сейчас у организаций данной индустрии отмечается хороший подъем с высоким потенциалом роста.

Известный финансист Джон Полсон, помимо акций Piraeus отметил и ценные бумаги Alpha, заявив о своей покупке данных активов в третьем квартале. Его компания, управляющая 18 млрд долларов, также приобрела варранты на покупку 7,41 дополнительных акций за каждую обыкновенную акцию. Такой выбор «гуру инвестиций» имеет под собой основания: стабилизация греческой экономики и возвращение банковского сектора в режим генерирования прибыли могут обеспечить более высокую стоимость ценных бумаг компаний финансовой сферы. Мы полагаем, что в ближайшие кварталы котировки Alpha продолжат рост.

Акции Alpha Bank

Источник: торговый терминал SaxoTrader  
Источник: торговый терминал SaxoTrader

И завершает список TOP-5 еще один представитель банковского сектора National Bank of Greece S.A. Корпорация оказывает услуги как в розничном, так и в корпоративном секторе. Рыночная капитализация компании составляет 9 946,66 млн евро при 2 396,79 млн акций в обращении.

Летом, 29 августа National Bank of Greece отчитался о третьем прибыльном квартале подряд, что уже является победой в непростых условиях, переживаемых банковским сектором страны. Что интересно, результаты за второй квартал показали рост во всех трех географических сегментах: в Греции, Турции и юго-восточной Европе. Свою роль сыграла оптимизация расходов, сокращение объемов дорогостоящего финансирования со стороны еврозоны, а также увеличение числа розничных депозитов при сниженной процентной ставке.

Тем не менее, в ближайшее время с акциями данной компании стоит быть осторожным. Хеджевые фонды, несмотря на растущий интерес к греческим активам, опасаются инвестировать в NBG из-за вероятности полной национализации банка. Таким образом, стоит дождаться прояснения ситуации и планов правительства, прежде чем принимать торговое решение по бумагам National Bank of Greece.

Акции National Bank of Greece

Источник: торговый терминал SaxoTrader  
Источник: торговый терминал SaxoTrader

В целом, хотелось бы отметить, что за последнее время мы наблюдаем резкую смену настроений в отношении греческих активов. Страна только что встала на путь восстановления, что предоставляет широкие возможности для покупки хотя и рискованных, но потенциально высокодоходных бумаг на рекордно низких уровнях. Большая часть компаний попыталась оптимизировать затраты в попытке добиться высоких уровней эффективности, и мы не удивимся, увидев ВВП Греции на положительной территории уже в 2014 году. Официальный прогноз по темпам роста, опубликованный 7 октября, говорит об ускорении до 0,6% в следующем году. Кроме того, согласно данным международного агентства EPFR Global Inc., потоки инвестиций в ценные бумаги с начала года выросли на 129%, в то время как по всей Европе показатель не превышает 15%. Вероятнее вс​его, это только начало восходящего тренда, а, значит, хорошая точка входа на рынок.

Сергей Красиков, старший финансовый консультант Saxo Bank

Материал опубликован в рамках проекта "Биржи мира" на Investfunds.ru

12 ноября 2013

​​​​​​​
Торгуйте на Афинской бирже прямо сейчас демо-счет бесплатно

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!

Опционы на отдельные акции - новый продукт

Хеджируйте свой портфель. Зарабатывайте на разворотных стратегиях с зара​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​нее известным размером потенциального убытка.​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Узнать больше

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

TradingFloor.com — это сообщество, созданное Saxo Bank для обучения трейдеров, повышения их компетенций и общения на актуальные темы. Присоединившись к нему, вы получите много полезной информации, включая:

  • Уникальные комментарии и анализ от экспертов Saxo Bank, в том числе текущие данные от трейдеров-практиков и аналитику от лучших отраслевых экспертов
  • Эксклюзивные сведения от привлеченных специалистов по техническому анализу
  • Торговые инструменты, которые можно использовать для принятия инвестиционных решений, включая календарь экономических событий, модули открытых позиций, инструменты аналитики рынка опционов.

Став участником сообщества RU.TradingFloor.com, вы получаете расширенный доступ к информационным инструментам Saxo Bank. Присоединяйтесь к сообществу сейчас. Участие в RU.TradingFloor.com является бесплатным.

перейти на RU.TradingFloor.com