Токийская фондовая биржа: восстание Феникса из пепла

Токийская фондовая биржа: восстание Феникса из пепла

«Японское экономическое чудо» – словосочетание, прочно занявшее ведущее место в словаре политиков, экономистов и обозревателей еще с 60-х годов прошлого века. И действительно было чему удивляться. К началу 80-х годов, за три с половиной послевоенных десятилетия, практически полностью разрушенная войной страна, побежденная нация, сумела построить третью по размеру экономику мира, уступавшую на тот момент только США и СССР. Японские товары от автомобилей до телевизоров и магнитофонов заполняли мировые рынки, одерживая одну победу над конкурентами за другой.

В 80-е годы страна вступила в состояние почти эйфории по поводу уже не только своих достижений, но и ожиданий на будущее. В США и остальном мире вполне солидные политики и экономисты рассуждали о скором закате Америки и рождении новой мировой супердержавы в лице Японии. На этом фоне монетарные власти Страны восходящего солнца проводили политику низких процентных ставок и усиления национальной валюты йены (¥): в период с 1985 по 1987гг. йена укрепилась по отношению к доллару США на 50%. Низкие процентные ставки подстегивали рост на Токийской бирже и цен на недвижимость. Стремительное укрепление йены привлекало приток иностранного капитала на тот же фондовый рынок и в сектор недвижимости. В результате к концу 1989 г. на этих рынках надулся беспрецедентный в экономической истории пузырь.

В конце декабря 1999г. японский индекс Nikkei достиг исторического максимума на отметке 38917, а цены на некоторые объекты недвижимости в центре Токио к тому времени уже перевалили за $200 000 за кв. м. Пытаясь исправить положение, японский центральный банк с начала 1990г. пошел на резкое повышение процентных ставок, что спровоцировало крах на бирже и обвал цен на недвижимость. Стремительное обесценивание финансовых активов и недвижимости поставили на грань банкротства как практически все ведущие банки страны, так и закредитованный реальный сектор экономики. Экономический рост быстро угас.

Экономическая политика Японии в 90-е годы представляет собой бесконечную череду государственных финансовых вливаний, призванных спасать те или иные сегменты финансового рынка от банкротств под грузом накопленных за годы бума плохих долгов. Предпринимаемые меры финансового стимулирования экономики, хотя и не смогли запустить мотор сколь-нибудь значимого роста, по крайней мере, не позволили экономике скатиться в депрессию. Фондовый рынок в этот период - после свободного падения в разы в первые два года кризиса - вступил в полосу плавного, но неуклонного снижения, продолжавшегося вплоть до 2003г. Индекс Nikkei в 2003 году опустился до уровня 7 700.

Начиная с 2003 г., мировые рынки начали оправляться после кризиса доткомов 2001г. и терактов 11 сентября. Японский фондовый рынок на этот раз влился в общий тренд на повышение. В преддверии мирового финансового кризиса 2008г., летом 2007г. индекс Nikkei достиг максимального за более чем 15 лет уровня 18200 пунктов. В марте 2009 г. примерно одновременно с другими мировыми индексами Nikkei коснулся дна кризисного падения на отметке 7173. Но если рынки США и Европы, а также большинство развивающихся рынков, оттолкнувшись от дна, оседлали плавный восходящий тренд, восполнив в значительной степени кризисные потери уже к началу 2011г., японский рынок оставался запертым в диапазоне 8000 – 11000 пунктов по индексу Nikkei вплоть до ноября 2012. Здесь сказались как застарелые недуги японской экономики: относительно высокий курс йены (с середины 2008г. и до конца 2012г. курс йены укреплялся с ¥110 до ¥80 за $1,00), сдерживающий экспортный потенциал японской промышленности и дефляция (индекс потребительских цен последовательно снижался в 2010 – 2012гг.), парализующая внутренний спрос, – так и форс-мажорные обстоятельства, связанные с последствиями аварии на АЭС в Фукусиме в марте 2011г.

Ветер перемен на бирже, как это не раз уже случалось в истории Японии, подул из области политики. К ноябрю 2012г. стало очевидно, что в ходе очередных выборов к власти вернется либерально-демократическая партия под руководством Синдзо Абэ. Еще будучи кандидатом, Абэ обозначил в качестве предвыборной программы ряд радикальных по японским меркам мер монетарной политики, призванных, во-первых, способствовать ослаблению йены, а во-вторых, переломить дефляционный тренд с выходом на уровень инфляции в 2% годовых к 2015г. Рынок поверил. Инвесторы дружно проголосовали за «абэномику», еще раньше, чем это успели сделать японские избиратели. Пребывавший фактически в стагнации еще с 2008г., фондовый рынок пришел в движение. С ноября 2012г. по настоящее время ведущий индекс Токийской биржи Nikkei прибавил почти 69% (35%, если считать в долларовом эквиваленте, так как одновременно доллар США вырос по отношению к йене на ~25%). Ежедневные объемы торгов выросли в среднем в 2-2,5 раза. Все это происходило на фоне куда более скромного роста американских и европейских индексов, в то время как многие развивающиеся рынки, такие как российский, например, вообще показали нулевой прирост за этот же период.

Ниже приведены графики динамики индексов Nikkei и ММВБ за последние семь лет и последний год соответственно. Как видим, российский рынок в указанный период демонстрировал боковой тренд с амплитудами колебаний, не превышавших 10-15%. А ведь Россия – это развивающийся рынок, в отличие от постиндустриальной Японии.

Индекс Nikkei

Индекс Nikkei
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Индекс ММВБ

Токийская фондовая биржа рассчитывает и публикует несколько десятков различных индексов по акциям. Главным фондовым индикатором Токийской биржи считается введенный в 1969 г. индекс TOPIX. Данный индекс отражает динамику суммарной рыночной капитализации практически всех обыкновенных акций, обращающихся на Токийской бирже (около 98% по капитализации).

Индекс ММВБ
Источник: http://www.micex.ru/marketdata

Японские «фишки»

Оживление на Токийской бирже создает массу новых возможностей для инвесторов. Высокая волатильность рынка позволяет трейдерам оптимизировать доходность своих портфелей с помощью таких инструментов как, например, CFD на акции и индексы. В этой связи рассмотрим в качестве идей несколько наиболее ликвидных акций из числа продемонстрировавших исключительно высокую доходность в ходе недавнего ралли.

Fuji Heavy Industries Ltd.(FHI) – представляет сектор транспортного машиностроения. Рост котировок Fuji Heavy Industries Ltd («FHI») на Токийской фондовой бирже с ноября 2012г. превысил 250%. Текущая капитализация находится на уровне ¥2,14 трлн ($21,5 млрд по текущему курсу ¥99,51 за $1,00) при 780 млрд акций в обращении. При этом в июне этого года объем торгов по данной бумаге составил почти ¥700 млрд ($7,18 млрд по среднему курсу за июнь ¥97,43 за $1,00). Ожидаемая дивидендная доходность на текущем уровне котировок - 0,6% годовых. Компания выплачивает дивиденды дважды в год. В марте 2013 FHI впервые за более чем десять лет повысила размер полугодовых дивидендов с ¥4,5 до ¥10 на акцию.

FHI прежде всего известна благодаря автомобильному бренду Subaru. Более 90% выручки и прибыли компании приходятся на продажи автомобилей этой марки. За прошлый финансовый год FHI добилась роста продаж на 26% по сравнению с предыдущим периодом, а операционная прибыль при этом выросла более чем в 3 раза. Такие результаты стали возможны не только благодаря ослаблению йены, но и за счет реализации успешной маркетинговой стратегии по расширению доли компании на рынке США. В текущем финансовом году компания планирует нарастить продажи и операционную прибыль на 7% и 50% соответственно. С учетом того, что текущий коэффициент P/E у FHI примерно в 1,2 раза ниже, чем у Toyota Motor, главного лидера отрасли, можно говорить о потенциале дальнейшего роста котировок FHI.

Fuji Heavy Industries Ltd.

Fuji Heavy Industries Ltd.
CFD на акции Fuji Heavy Industries Ltd. Источник: торговый терминал SaxoTrader

Mazda Motor Corporation – один из лидеров японского автопрома с текущей капитализацией ¥1,31 трлн ($13,2 млрд по текущему курсу ¥99,51 за $1,00) при 2,99 млрд акций в обращении. Рост котировок Mazda на бирже с ноября 2012г. превысил 260%. При этом в июне этого года объем торгов по данной бумаге составил ¥900 млрд ($9,23 млрд по среднему курсу за июнь ¥97,43 за $1,00). За последний год дивиденды не выплачивались.

Еще недавно компания переживала не лучшие времена. Однако уже с конца 2012г. ослабление йены оказало поддержку продажам, прежде всего на развивающихся рынках. В результате продажи за последний финансовый год выросли на 9%, а операционная прибыль составила ¥54 млрд. против убытка в ¥39 млрд. годом ранее. В текущем году компания рассчитывает выйти на операционную прибыль в размере ¥120 млрд. при росте продаж на 12,5%. Прогнозируемая чистая прибыль – ¥70 млрд., что в 2 раза больше чем за предшествующий год. Реализация этих планов во многом будет зависеть от успешности проводимой японскими властями макроэкономической политики. Если ослабление йены продолжится, потенциал роста данной бумаги сохранится. В противном случае не исключена достаточно глубокая коррекция. Что касается операционных показателей, в конце июля Mazda публикует квартальные данные за апрель-июнь текущего года, на основании которых можно оценить точность прогнозов, представленных руководством компании.

Mazda Motor Corporation

Mazda Motor Corporation
CFD на акции Mazda Motor Corporation. Источник: торговый терминал SaxoTrader

Tokyo Electric Power Company (TEPCO) – ведущая электроэнергетическая компания Японии, обслуживающая более 44 миллионов абонентов Токийской агломерации. Именно эта компания является оператором разрушившихся в марте 2011г. в результате цунами реакторов АЭС в Фукусиме. Авария в Фукусиме обвалила котировки TEPCO на бирже с ¥2120 до ¥190 за акцию в течение менее чем трех месяцев. Ввиду колоссальных убытков, связанных с ликвидацией последствий аварии и возмещением ущерба третьим лицам, котировки TEPCO продолжили снижаться, достигнув отметки ¥130 за акцию в ноябре 2012г. Поворотным событием для компании стал приход к власти в конце 2012г. либеральных демократов, которые в отличие от своих предшественников выступают за развитие ядерной энергетики. В результате только за декабрь 2012г. бумаги TEPCO подорожали на 50%. В апреле 2013г. правительство Японии провело докапитализацию компании на сумму ¥1 трлн ($10,2 млрд по курсу ¥97,93 за $1,00) в обмен на пакет привилегированных акций. Одновременно в апреле компания ввела в эксплуатацию новые генерирующие мощности, работающие на угле, что позволило значительно сократить использование гораздо более дорогих нефти и мазута. Менеджмент TEPCO ожидает, что в текущем финансовом году компания впервые со времени фукусимской аварии получит прибыль.

В настоящее время капитализация TEPCO находится на отметке ¥1,19 трлн ($12,0 млрд по текущему курсу ¥99,51 за $1,00) при 1,6 млрд. акций в обращении. В июне текущего года компания заняла второе место на Токийской бирже по объему торгов: оборот превысил ¥1,8 трлн ($18,5 млрд по среднему курсу за июнь ¥97,43 за $1,00). Начиная с ноября 2012г. и по настоящее время котировки акций TEPCO уже выросли в более чем в 5 раз. С учетом таких факторов, как благоприятная для бизнеса компании политическая ситуация, предстоящее в этом году повышение тарифов на электроэнергию, а также перспектива возвращения в строй Фукусимской АЭС, многие наблюдатели полагают, что в среднесрочной перспективе котировки TEPCO вполне могут утроиться, достигнув как минимум уровней, зафиксированных непосредственно перед аварией. В то же время, учитывая все многообразие неопределенностей, заложенных в такие прогнозы, можно с уверенностью ожидать как минимум высокой волатильности котировок данной бумаги, особенно на краткосрочном горизонте.

Tokyo Electric Power Company

Tokyo Electric Power Company
CFD на акции Tokyo Electric Power Company (TEPCO). Источник: торговый терминал SaxoTrader

Дальнейшее развитие ситуации на японском рынке будет во многом зависеть как от успешности предпринимаемых правительством и финансовыми властями страны мер по стимулированию экономики, так и от положения дел на мировых рынках в целом. 21 июля в Японии состоялись выборы верхней палаты парламента, которая до сих находилась под контролем оппозиции. Как и ожидалось, правящая коалиция во главе с либеральными демократами одержала на этих выборах уверенную победу, что значительно облегчит реализацию правительством премьера Абэ той программы, с которой его кабинет пришел к власти в конце прошлого года. Кроме того, недавно правительство Японии повысило прогноз роста ВВП в 2013 г. до 4,1%, что выше, чем, например, ожидаемый рост ВВП России. Все это не может не внушать оптимизм в отношении перспектив и потенциала японского рынка.

Сергей Красиков, финансовый консультант Saxo Bank

Материал опубликован в рамках проекта "Бир​жи мира" на Investfunds.ru
24 июля 2013

​Материал опубликован на Kursiv.kz
30 сентября 2013​​​​

Смотрите также о:

​​​
Начните торговать на Токийской бирже прямо сейчас демо-счет бесплатно

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!

Опционы на отдельные акции - новый продукт

Хеджируйте свой портфель. Зарабатывайте на разворотных стратегиях с зара​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​нее известным размером потенциального убытка.​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Узнать больше

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

TradingFloor.com — это сообщество, созданное Saxo Bank для обучения трейдеров, повышения их компетенций и общения на актуальные темы. Присоединившись к нему, вы получите много полезной информации, включая:

  • Уникальные комментарии и анализ от экспертов Saxo Bank, в том числе текущие данные от трейдеров-практиков и аналитику от лучших отраслевых экспертов
  • Эксклюзивные сведения от привлеченных специалистов по техническому анализу
  • Торговые инструменты, которые можно использовать для принятия инвестиционных решений, включая календарь экономических событий, модули открытых позиций, инструменты аналитики рынка опционов.

Став участником сообщества RU.TradingFloor.com, вы получаете расширенный доступ к информационным инструментам Saxo Bank. Присоединяйтесь к сообществу сейчас. Участие в RU.TradingFloor.com является бесплатным.

перейти на RU.TradingFloor.com