Варшавская фондовая биржа: лидер в центре Европы

Варшавская фондовая биржа: лидер в центре Европы

Согласно оценке журнала Euromoney, Вар​шавская фондовая биржа (WSE) была названа лучшей торговой площадкой в Центральной и Восточной Европе (ЦВЕ) в 2012 году, опередив «коллег» в Вене, Праге, Будапеште и т.д.. По данным самой WSE, в 2012 году она генерировала 54,2% объема торговли акциями в ЦВЕ. Капитализация акций эмитентов, торгуемых в Варшаве, составляла 47,2% от всего рынка региона. Кроме того, на долю этой WSE пришлось 77,4% торговли фьючерсами на отдельные акции и индексными фьючерсами, а также опционами. Все эти цифры свидетельствуют о том, что за последние несколько лет Варшавской бирже удалось превратиться в одну из наиболее сильных площадок в регионе.

На WSE торгуются акции таких, например, российских эмитентов, как VTB, Renaissance Capital и SIB, а также Exillon Energy Plc – компания с нефтяными активами в России, расположенными в Западной Сибири и в Тимано-Печорском регионе.

Укрепление Польши

Польша – первая по размеру экономика ЦВЕ, если не считать Россию, - которая, хотя иногда и относится с оговорками к данному макрорегиону, все равно стоит особняком по целому ряду очевидных причин. Именно Польша, как известно, первой из стран бывшего социалистического лагеря приступила к рыночным реформам и достигла на этом поприще хороших результатов. В 2004 году страна вступила в Евросоюз. Польская экономика смогла выдержать испытание кризисом 2008–2009 гг., не скалившись в рецессию в отличие от большинства своих европейских соседей. По оценкам Международного валютного фонда (МВФ), за двадцать с небольшим лет, прошедших с момента начала рыночных преобразований, ВВП страны вырос в 2,2 раза. Это намного лучше показателей таких «коллег» по Центральной и Восточной Европе, как Чехия, Венгрия или прибалтийские государства. Для сравнения, по данным того же МВФ, российская экономика смогла достичь уровня 1989 года (последний год роста перед началом рыночных реформ) только в 2007 году.

Из XIX века

Историю финансовых рынков Польши принято отсчитывать с 1817 года, когда великий князь Константин Павлович подписал указ об образовании Варшавской биржи. Первоначально специализируясь на торговле товарами, биржа постепенно росла, расширяла линейку инструментов, дополняя ее акциями, облигациями и долговыми расписками. Развитие WSE было приостановлено Первой и Второй Мировыми войнами, а затем и вовсе прекратилось в связи с установлением в стране коммунистического режима.

Новый этап развития биржи начался в 1991 году. Первые торги на WSE прошли 16 апреля 1991 года, а первыми эмитентами стали частные компании, приватизированные незадолго до этого. С самого начала на бирже применялась электронная система организации торгов.

В 1999 году в Польше завершилась пенсионная реформа, в результате которой образовался довольно многочисленный класс новых институциональных инвесторов. Это, в свою очередь, способствовало значительному росту оборотов торгов в последующие годы. В 2010 году произошло два знаковых события для Варшавской биржи: в июле WSE заключила соглашение о стратегическом партнерстве с группой NYSE Euronext, а в ноябре акции WSE начали котироваться на собственной площадке.

Интересные факты: Ради искусства
В середине января 2013 года произошла смена руководства Варшавской биржи. Людвик Соболевский, руководивший WSE с 2006 года, был уволен советом директоров. По информации польской газеты PulsBiznesu, глава WSE через своего помощника предлагал компаниям, чьи акции торгуются на WSE, предоставить средства на съемки фильма "LastMinute". В картине, режиссером которой является поляк Патрик Вега (PatrickVega), играла близкая подруга Соболевского - Анна Шарек (AnnaSzarek). Соболевский отверг обвинения в том, что оказывал давление на инвесторов, однако признал, что использовал свои связи для помощи в работе над фильмом.
Варшавская фондовая биржа 
 
 

И швец, и жнец

В настоящее время в арсенале WSE имеется довольно широкий спектр инструментов, представленных на разных рынках.

Структура Варшавской фондовой биржи

Структура Варшавской фондовой биржи 
 
Источник: Варшавская фондовая биржа

В последние годы WSE демонстрирует довольно устойчивый рост. Если на конец 2011 года на бирже котировались акции 426 компаний, то по итогам 2012 их число выросло до 438, а по состоянию на конец июля 2013 года здесь были представлены уже акции 443 эмитентов. При этом на 25 крупнейших по капитализации компаний приходилось более 3/4 общей капитализации фондового рынка страны. В число этих голубых фишек входят, например, известный в России энергетический концерн PKN Orlen (PKN), один из ведущих европейских игроков химической отрасли Grupa Azoty (ATT), а также украинский агрохолдинг Kernel (KER).

На конец 2012 года на Варшавскои? бирже котировалась 51 компания из-за рубежа: 43 – на Главном рынке и 8 – на рынке NewConnect. В 2013 году добавилось еще 3 иностранных эмитента. Больше всего было организаций из сельскохозяи?ственнои? и продовольственной отраслеи?, а также из сектора недвижимости. Лучше всего была представлена Центральная и Восточная Европа – компаниями из Украины, Чехии и Болгарии.

Показатели рынка 
 
Источник: Варшавская фондовая биржа
Интересный факт: Иностранцы в Варшаве
54-й иностранной компанией на WSE стала литовская AviaAM Leasing - международная группа, занимающаяся приобретением, лизингом и торговлей коммерческими самолетами. Она строит свой бизнес на рынке подержанных самолетов, которые приобретает, а затем передает в лизинг авиакомпаниям во всем мире. Группа ведет активную деятельность по торговле самолетами, в рамках которой покупает, ремонтирует и продает авиационные активы. Основной рынок действия эмитента - страны СНГ. Стоимость выпуска литовской компании составила 112,15 млн злотых (около $35 млрд), что обеспечило ей второе место среди всех IPO в Варшаве в 2013 году после предложения Polski Holding Nieruchomoci (238,6 млн. злотых). Согласно решению компании Варшавская фондовая биржа станет единственным рынком торгов для акций AviaAM Leasing.

На конец июля 2013 года суммарная рыночная капитализация собственно польских компаний, акции которых котируются на Варшавской бирже, находилась у отметки $168 млрд, что составляет примерно 20% ВВП страны, рассчитанного по паритету покупательной способности. Такой уровень соотношения суммарной капитализации национального фондового рынка к ВВП в целом соответствует аналогичным показателям сходных развивающихся рынков. Для сравнения суммарная капитализация российского фондового рынка в конце 2012 года была на уроне около 35% ВВП по паритету покупательной способности, - и это при более низких в среднем, чем в Польше, показателях free float по большинству голубых фишек. Суммарная рыночная капитализация иностранных компаний-эмитентов на Варшавской бирже на конец июня 2013 года составила $69 млрд.

Среднедневной оборот торгов по акциям на WSE за первые семь месяцев текущего года составил $325 млн, что несколько выше аналогичного показателя 2012 года.

Варшавская биржа является одним из лидеров по IPO в Европе. В 2012 году за счет 105 дебютов на обоих рынках акций WSE заняла первое место по числу размещений среди европеи?ских площадок. Состоявшиеся в Варшаве IPO составляли 40% всех первичных размещений 2012 года в Европе. Общая стоимость выпусков позволила WSE занять 5-е место среди бирж, функционирующих на наиболее развитых европеи?ских фондовых рынках.

Согласно недавнему исследованию PricewaterhouseCoopers (PwC) "IPO Watch Europe", Варшавская биржа - вторая в Европе по количеству осуществленных IPO в январе-марте 2013 года и третья по их объемам.

Интересные факты: Слухи об объединении
Весной 2013 года Bloomberg сообщил, что Варшавская и Венская фондовые биржи обсуждают возможность слияния и образования единой площадки для размещения акций и торговых операций с ними для стран Центральной и Восточной Европы. Информация не получила официального подтверждения со стороны бирж, однако общеизвестно, что австрийская биржа Wiener Boerse AG уже несколько лет пытается упрочить свое положение: в 2004 году компания получила контроль над фондовой площадкой Будапешта, в 2008 году — приобрела мажоритарные пакеты акций бирж в Люблине и Праге.

В мае этого же года стало известно о намерениях президента Чехии Милоша Земана объединить пражскую и варшавскую биржи ценных бумаг. Он считает, что вместо них должен появиться один институт с головным офисом в Варшаве. Только в этом случае биржа сможет стать сильным конкурентом для других, а пражская биржа спасется от разрушени (считается, что основной причиной развала стал недостаток менеджерских способностей и дене)г. Переговоры об этом идут уже несколько месяцев, однако ни о каких предварительных условиях пока не известно.

Популярные индексы

В настоящее время WSE рассчитывает и публикует 22 индекса. Наиболее широкий охват имеет такой фондовый индикатор Варшавской биржи, какиндекс WIG, рассчитываемый с момента основания площадки в 1991 году. WIG – индекс полной доходности, то есть отражает как изменения котировок, так и дивидендную доходность включенных в него акций. В составе индекса WIG - акции всех эмитентов, имеющих free float выше 10% по количеству акций и более €1 млн по стоимости, а также удовлетворяющих минимальным требованиям по ликвидности.

Индекс WIG20это главный индекс голубых фишек, который рассчитывается с апреля 1994 года и включает 20 наиболее ликвидных и высококапитализированных на тот момент компаний на рынке. В отличие от основного WIG, WIG20 не учитывает дивидендную доходность. Индекс представлен такими эмитентами, как крупнейший польский национальный банк PKOBankPolski (PKO), энергетические концерны PKNOrlen (PKN) и PGNiG (PGN). Единственной иностранной компанией, включенной в WIG20 на июнь 2013 год, был украинский агрохолдинг Kernel (KER).

Индекс WIG20

Индекс WIG20 
 
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Индексы WIGSector – WSE рассчитывает 11 отраслевых индексов. Все отраслевые индексы, как и основной индекс WIG, отражают полную доходность включенных в них акций.

Так как в последние годы Варшавская биржа стала популярной для размещения украинских компаний, в 2010 году был запущен страновой индекс WIG Ukraine. На июнь 2013 года в данный индекс входили 11 украинских компаний, представленных на основной площадке биржи, в том числе и агроконцерн Kernel (KER) - одна из голубых фишек WSE. WIGUkraine – индекс полной доходности. Следует отметить, что компании включаются в WIGUkraine по месту ведения основной деятельности, а не по юрисдикции регистрации холдингов, чьи акции собственно и торгуются на WSE, так как все 11 эмитентов, формирующих этот индекс, зарегистрированы в странах ЕС. Индикатор является первым фондовым индексом акций украинских компаний, торгующихся вне фондового рынка страны.

Интересные факты: Все там будем
Сразу о нескольких интересных направлениях для развития заявили представители Варшавской биржи в этом году.

В июле 2013 председатель правления WSE Адам Мацеевски (Adam Maciejewski) сообщил, что Варшавская фондовая биржа может стать удачной площадкой для инвесторов и эмитентов ценных бумаг из Азербайджана. "Мы все еще открыты к сотрудничеству с Бакинской фондовой биржей, готовы делиться с ней и с другими рынками нашими знаниями и опытом в этой сфере", - сказал Мацеевски. В числе интересных рынков была отмечена и Грузия. Один из лидеров банковского рынка Грузии «TBC банк» планирует разместить акции на Варшавской фондовой бирже к 2014 году.

Российский рынок также интересен WSE. Иностранными участниками биржи являются три российские инвестиционные компании: VTB, Renaissance Capital и SIB. Среди компаний, прошедших листинг на WSE, можно упомянуть Exillon Energy Plc – компанию с нефтяными активами в России, расположенными в Западной Сибири и в Тимано-Печорском регионе. Группа добывает более чем 14 000 баррелей нефти в день, а ее резервы, аудированные по международным стандартам (доказанные, вероятные и возможные), достигают 400 млн баррелей.

ТОР-5 компаний биржи

На конец июня 2013 г. в пятерку ведущих голубых фишек по размеру капитализации и ликвидности вошли два банка, одна страховая компания, одно предприятие цветной металлургии и один нефтехимический концерн.

ТОР-5 компаний Варшавской фондовой биржи

Название Тикер Кол-во акций в обращении всего,

млн акций

(в скобках – доля free float)

Капитализация(июль 2013)

PLN млн

Оборот за июль 2013

PLN млн

Диви-

дендная доходность

(% год.)

PKO Bank Polski PKO 1 250,0 (63,4%) 46 500 2 189 3,4
Bank Polska Kasa Opieki PEO 262,5 (49,9%) 43 045 1 724 5,1
Powszechny Zaklad Ubezpieczen PZU 86,4 (64,8%) 39 169 1 492 4,9
KGHM Polska Mied? KGH 20​​0,0 (68,2%) 22 200 2 504 8,8
PKN Orlen PKN 427,7 (93,5%) 18 584 1 042 3,5

Источник: Варшавская фондовая биржа

Лидер торгов – крупнейший и один из старейших финансовых институтов страны PKO Bank Polski (PKO). Банк был основан 8 февраля 1919 года. 10 ноября 2004 года вышел на Варшавскую фондовую биржу. Размер активов составляет около $63 млрд, а текущая оценка по мультипликатору P/BV (цена к балансовой стоимости капитала) - 1,8. На PKO Bank Poslki приходится в настоящее время около 17% выданных займов и около 18% привлеченных депозитов на польском финансовом рынке. В течение последнего года ключевым фактором, влиявшим на динамику курса акций банка, являлась денежно-кредитная политика Национального Банка Польши и макроэкономическая ситуация в целом. С начала 2013 года в стране наблюдалось замедление экономического роста вкупе с приростом безработицы. На этом фоне Национальный Банк взял курс на снижение процентных ставок, что негативно отразилось на рентабельности банковского сектора. В результате, как видно на приведенном ниже графике, котировки акций PKO Bank Polski демонстрируют восходящий тренд. Перспективы восстановления стоимости акций до предкризисных уровней в средне- и долгосрочной перспективе будут в основном зависеть от динамики экономического роста. По прогнозам МВФ, рост ВВП Польши в 2013 году составит 1,3%, в 2014 – 2,4%. По результатам 2012 года банк объявил дивиденды в размере 1,80 злотых (чуть больше $0,5) на акцию. Дивиденды будут выплачены в октябре 2013 года акционерам по состоянию на 19 сентября 2013 года - дату закрытия реестра.

Акции PKO Bank Polski*

Акции PKO Bank Polski 
 
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Второе место по капитализации по праву занимает еще один финансовый институт - второй по размерам банк Польши - Bank Polska Kasa Opieki (PEO), входящий в транснациональную группу Unicredit, которой принадлежат 50,1% акций банка. Bank Polska Kasa Opieki работает как в области корпоративного и розничного кредитования, так и в сфере управления активами. Размер активов банка составляет около $47 млрд злотых (почти $15 млрд), а текущая оценка по мультипликатору P/BV (цена к балансовой стоимости капитала) - 1,8. Как и в случае с PKO Bank Polski, определяющее влияние на курс котировок Bank Polska Kasa Opieki оказывает макроэкономическая динамика, которая в последние полтора года сдерживала рост рыночной стоимости бумаг этого эмитента. По результатам 2012 года банк выплатил дивиденды в размере 2,1555 злотых на акцию (почти $0,7).

Акции Bank Polska Kasa Opieki

Акции Bank Polska Kasa Opieki 
 
Источник: торговый терминал SaxoTrader

На третьем месте в списке – крупнейшая страховая компания Польши - Powszechny Zaklad Ubezpieczen (PZU). Она разместилась на Варшавской бирже в мае 2010 года. С тех пор ее котировки прибавили более 30%. В настоящее время Powszechny Zaklad Ubezpieczen контролирует 43% польского рынка страхования жизни и 32% рынка прочих видов страхования. Активы группы составляют порядка $17 млрд. Текущие котировки акций компании приближаются к максимальным, согласно рекомендациям аналитиков, разработанных на основе анализа фундаментальных показателей. В краткосрочной перспективе Powszechny Zaklad Ubezpieczen может представлять интерес для инвесторов, полагающихся на спекулятивные стратегии, так как бумага отличается повышенной волатильностью. По результатам 2012 года компания выплатила дивиденды в размере 22,43 злотых ($7,16) на акцию.

Акции Powszechny Zaklad Ubezpieczen

Акции Powszechny Zaklad Ubezpieczen 
 
Источник: торговый терминал SaxoTrader

На четвертом месте располагается ведущий польский горно-металлургический концерн KGHM Polska Miedz. Основными продуктами данного предприятия являются медь, серебро, золото и ряд других цветных металлов. Компания была создана еще в 1961 году. В 2012 году KHGM Polska Miedz закрыл сделку по приобретению канадского производителя цветных и драгоценных металлов Quadra FNX за $3 млрд. Таким образом, КHGM Polska Miedz получила активы в Канаде, США и Чили. Консолидированная выручка группы в 2012 году составила €6 399 млн, а чистая прибыль – €1 151 млн. Фундаментальным драйвером стоимости компании является динамика мировых цен на медь и прочие цветные и драгоценные металлы. Кроме того, в среднесрочной перспективе котировки KGHM Polska Miedz будут реагировать на новости о ходе интеграции бизнеса Quadra FNX, которая пока не завершена. По результатам 2012 года компания выплатит дивиденды в размере 9,8 злотых ($3,1) на акцию (реестр уже закрыт).

Акции KGHM Polska Miedz

Акции KGHM Polska Miedz 
 
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Замыкает Top-5 Варшавской биржи нефтехимический концерн PKN Orlen (PKN). Его основным видом деятельности является переработка нефти и сбыт нефтепродуктов в Польше, Чехии, Литве и Германии. Производственные мощности концерна состоят из 7 НПЗ, в том числе трех – в Чехии и одного – в Литве. За 2012 год предприятия PKN Orlen переработали около 28 млн тонн нефти. Сбыт осуществляется как оптом, так и в розницу через собственную сеть, насчитывающую около 2700 АЗС. Хотя концерн и имеет ряд лицензий на разведку и разработку месторождений нефти и газа на территории Польши, в том числе на разведку сланцевых газов, в настоящее время собственная сырьевая база у концерна практически отсутствует, нефть закупается в России. По результатам 2012 года компания выплатит дивиденды в размере 1,5 злотых (почти $0,5) на акцию (реестр уже закрыт). Как стало известно в июле 2013 года, PKN Orlen ведет переговоры с "Роснефтью" о долгосрочных поставках нефти по трубопроводу “Дружба”, а также о выкупе доли самого концерна и ряда его активов.

Акции PKN Orlen

Акции PKN Orlen 
 
Источник: торговый терминал SaxoTrader

Таким образом, сегодня WSE является европейским рынком среднего масштаба с современной инфраструктурой и разнообразными продуктами, подходящими для разных типов инвесторов. Несколько площадок в структуре Варшавкой биржи дают возможность трейдерам получить доступ к новым рынкам, как в виде прямых, так и в виде производных инструментов, что позволяет диверсифицировать риски и разнообразить свой инвестиционный портфель.

Сергей Красиков, старший финансовый консультант Saxo Bank

17 сентября 2013

Материал опубликован в рамках проекта Биржи мира на Investfunds.ru

Начните торговать на Варшавской бирже прямо сейчас демо-счет бесплатно

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!

Опционы на отдельные акции - новый продукт

Хеджируйте свой портфель. Зарабатывайте на разворотных стратегиях с зара​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​нее известным размером потенциального убытка.​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​
Узнать больше

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

TradingFloor.com — это сообщество, созданное Saxo Bank для обучения трейдеров, повышения их компетенций и общения на актуальные темы. Присоединившись к нему, вы получите много полезной информации, включая:

  • Уникальные комментарии и анализ от экспертов Saxo Bank, в том числе текущие данные от трейдеров-практиков и аналитику от лучших отраслевых экспертов
  • Эксклюзивные сведения от привлеченных специалистов по техническому анализу
  • Торговые инструменты, которые можно использовать для принятия инвестиционных решений, включая календарь экономических событий, модули открытых позиций, инструменты аналитики рынка опционов.

Став участником сообщества RU.TradingFloor.com, вы получаете расширенный доступ к информационным инструментам Saxo Bank. Присоединяйтесь к сообществу сейчас. Участие в RU.TradingFloor.com является бесплатным.

перейти на RU.TradingFloor.com