Хеджирование: краткий курс по применению

Хеджирование: краткий курс по применению

Глобализация мировой экономики, широкое разнообразие финансовых инструментов и стремление максимизировать прибыль при минимизации рынка определили необходимость такого понятия на рынке, как хеджирование.

В упрощенном виде хеджирование можно определить как страхование риска за счет использования производных финансовых инструментов, которые включают форвардные и фьючерсные контракты или опционы. Популяризация хеджирования началась в 90-х годах на рынках США и постепенно распространилась по всему миру.

Датой первых хедж-сделок можно считать 18 век, когда в Англии продавцы медвежьих шкур стремились зафиксировать цену на свой товар, заключая сделки будущим числом, еще не имея на руках необходимого количества товара.

Хеджирование: основные понятия

Говоря более научным языком, хеджирование определяет последовательность действий, направленных на защиту от форс-мажорных факторов на рынке, а также от неблагоприятных изменений его конъюнктуры. Лица и организации, страхующие свой риск, называются хеджерами. В их качестве, как правило, выступают:

  • Инвесторы, стремящиеся застраховать свои риски от вложений в валюту, акции, облигации и т. д.
  • Производители товаров, которые хотят либо зафиксировать цену товара, позволяющую получить прибыль, либо страхуют валютные риски
  • Экспортеры и импортеры, маржинальность торговли которых зависит от динамики валютных курсов.

Пример 1. Инвестор, покупая акции компании «Газпром» по 145,7 руб. ожидает, что в ближайшей перспективе они будут расти. При этом риск внезапного падения стоимости он страхует, продавая фьючерс на акции с датой экспирации через 1 месяц со страйк-ценой 150 руб. Таким образом, через месяц он при любой динамике курса сможет реализовать свои акции по цене 150 руб. Однако в случае, если цена вырастет выше 150 руб., прибыль инвестора все равно будет ограничена заключенным контрактом. В этом и заключается основная суть хеджирования: оно направлено на минимизацию рисков, но не на получение спекулятивной прибыли.

Стремление хеджеров использовать страхование рисков не только как инструмент защиты, но и заработка привело к появлению различных типов хеджирования:

  • Классическое хеджирование, подразумевающее совершение противоположных сделок на спот и фьючерсном (форвардном) рынке. Как правило, классическое хеджирование используется производителями товаров. Например, сельхозпроизводитель, выращивая картофель, стремится заключить сделку по его реализации в будущем сегодня, подписывая форвардный контракт и фиксируя цену. Использование фьючерсных контрактов при классическом хеджировании не всегда целесообразно, так как его параметры стандартизированы, что не позволяет застраховать весь риск, поэтому именно в рамках такого типа хеджа и заключается большинство форвардных внебиржевых сделок.
  • Частичное хеджирование предполагает страхование только части позиции хеджера. Цель использования частичного хеджирования – минимизировать стоимость защиты и застраховать себя только на случай наступления самого неблагоприятного сценария.
  • Предвосхищающее хеджирование используется на финансовых рынках. В рамках такого хеджа на первоначальном этапе приобретается или продается дериватив, и лишь затем покупается сам базовый актив, риск движения цены которого и страхуется.
  • Перекрестное хеджирование позволяет нивелировать лишь часть риска, так как базовый актив приобретаемого производного финансового инструмента и страхуемый актив отличаются. Примером такого хеджирования выступают покупка акции «Роснефть» и одновременная продажа фьючерса на индекс РТС.

Основные инструменты хеджирования: преимущества и недостатки

Выбор инструментов хеджирования и их применение существенно зависят от нескольких факторов:

  • Планируется ли застраховать весь риск или только его часть.
  • Маржинальности торговли.
  • Объема и даты сделки.
  • Стоимости хеджирования.
  • Желания сохранить потенциал прибыли при наступлении благоприятной ситуации.
  • Желания минимизировать расходы на страховку в случае исполнения благоприятного или нейтрального прогноза.

Представим ситуацию, в которой российский производитель планирует поставку своей сельхозпродукции в Евросоюз следующей осенью. Объем его сделки составляет 7 млн евро. В условиях нестабильной экономической и политической ситуации экспортер заинтересован в страховании валютного риска, а именно роста курса рубля. Минимально допустимый уровень валютного курса составляет 76,50 EUR/RUR. У него есть несколько вариантов хеджирования:

  1. Покупка 6-месячного форвардного контракта со страйк-ценой 76,50 EUR/RUR. В этом случае производитель независимо от ситуации на рынке сможет реализовать нужный ему объем валюты по зафиксированной цене.
  2. Покупка 6-месячного опциона пут на валюту, падение которой необходимо застраховать. Страйк-цена опциона 78,50 EUR/RUR, а стоимость 2 рубля. Развитие событий в зависимости от динамики курса будет выглядеть следующим образом:
    • Рост курса рубля до 75 рублей: предъявление опциона продавцу к исполнению по цене 78,50 EUR/RUR и итоговая сделка по 76,5 (цена опциона минус премия) – риск полностью захеджирован.
    • Стоимость рубля устанавливается на уровне 78,5 рублей за евро. Производитель покупает валюту на спот-рынке.
    • Рубль падает до 80 рублей за евро. Опцион остается неиспользованным.
  3. Страхование критического варианта, при котором уровень прибыли производителя будет нулевым. Например, при курсе 75 EUR/RUR достигается точка безубыточности и опускаться ниже производитель не готов. Для этого следует купить 6-месячный опцион колл «вне денег», который позволит сэкономить на стоимости хеджирования.

Вариант хеджирования

Преимущества

Недостатки

Покупка 6-месячного форварда

Страхуется весь объем сделки.

Параметры форварда не стандартизированы и позволяют учесть все нюансы сделки.

Потенциал прибыли ограничен ценой контракта и не изменится, если курс рубля опустится ниже 76,5 рублей за евро.

Существует риск неисполнения форварда контрагентом, так как операция внебиржевая.

Покупка 6-месячного опциона пут

Низкая стоимость хеджа, так как уплачивается только премия.

Возможность получения доп. прибыли при благоприятном развитии событий.

Если цена колеблется в диапазоне 76,5–78,5 EUR/RUR, реальный курс хеджа ниже, чем хедж по форварду.

Покупка 6-месячного опциона колл «вне денег»

Низкая стоимость.

Возможность получения доп. прибыли при благоприятном развитии событий.

Страхуется только критический риск.

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!

Экономический прогноз Saxo Bank на 1 квартал 2016

Свет в конце тоннеля.

Что будет происходить на рынках акций, сырьевых товаров, forex?