Игорь Домброван, глава российского представительства банка прокомментировал для читателей Top Flight прогноз на текущий квартал.

Игорь Домброван, глава российского представительства банка прокомментировал для читателей Top Flight прогноз на текущий квартал.

- Почему прогноз Saxo Bank так популярен среди профессионалов и насколько он точен?

Мы делаем не просто анализ макроэкономической ситуации в мире, мы показываем, как активный трейдер, наш типичный клиент, может воспользоваться знанием того, что происходит в экономике, чтобы заработать. А все инвестиционные стратегии, которые мы предлагаем, основаны на макропоказателях, на макроэкономике, на фундаментальном анализе того, что происходит в мировой экономике. Мы ничего не угадываем, мы анализируем события, которые уже произошли, и говорим, , на какие инструменты и как это может повлиять. Это и называется анализ, все остальное — спекуляция, предсказание будущего, гадание на кофейной гуще.

- И что случится в ближайшее время? На что вы советуете обратить внимание сейчас?

В марте ЕЦБ объявил программу количественного смягчения и даже начал ее реализацию. На самом деле это огромные инъекции денег в систему, для того чтобы она не лопнула изнутри от перенапряжения. Американцы эту программу уже свернули, японцы ее продолжают, а Европа только начала. Мы знаем, что когда американская программа количественного смягчения действовала, американские фондовые индексы росли как на дрожжах. Сейчас рост замедлился. Но теперь начинается Европейская программа количественного смягчения, то есть вливание денег в финансовую систему. Поэтому одно из основных ожиданий – то, что рынок европейских акций будет расти. Он уже подрос. Это характерно для рынков — они растут не на самих событиях, а на ожиданиях. Когда выходят новости, когда ключевые игроки делают заявления, например, когда ЕЦБ объявил, о запуске программы, уже на ожидании её реализации индексы начинают расти. Но когда она начинает реализовываться, волна затягивает всё больше спекулянтов, поэтому мы ожидаем, что в течение 2015 года фондовый рынок Европы будет расти.

- А как это работает?

В Америке Федеральный резерв вкачивал огромное количество денег в американскую финансовую систему, но получателями был не реальный сектор экономики, а банки. Банку нужно решить, что делать с этими деньгами. Вариант первый: кредитовать реальный бизнес. Но сам реальный бизнес находился тогда в состоянии депресии, примерно как сейчас европейский, то есть кредиты ему были не нужны. Поэтому банки вкладывали деньги в фондовый рынок. Фондовый рынок предсказуемо отреагировал ростом, на этот рост прибежали инвесторы со всего света. Для того чтобы этим инвесторам купить американские акции, им для начала нужно было купить американские доллары. Автоматически доллар подорожал. Теперь аналогичная ситуация складывается в Европе. Европейские банки будут получать огромное финансирование. Европейский бизнес не готов к таким деньгам, поэтому большая часть пойдет на европейские фондовые рынки. Фондовые рынки начнут расти, придут инвесторы со всего мира, и чтобы купить акции европейских компаний, им надо будет сначала купить евро. Кстати, чтобы купить евро, они могут начать продавать акции американских компаний. Так что вполне можно ожидать перемены тренда. Поэтому наша первая глобальная стратегия — покупка широких фондовых индексов, именно европейских. Дальше, если мы сузим это до конкретных стран, мы практически уверены (насколько можно быть уверенными в будущем), что главными бенефициарами этой программы будут те экономики, которые были аутсайдерами в течение последних лет — в первую очередь это Испания, Португалия, Ирландия. Греция тоже была аутсайдером, но она себя сейчас ведет не очень конструктивно, поэтому вполне возможно, что она получит от программы гораздо меньше бонусов, чем эти три страны.

- Вы имеете в виду акции каких-то конкретных компаний?

Пока слабеющий евро делает европейскую экономику более конкурентноспособной на международных рынках, отсюда вытекает еще одна стратегия — покупка акций предприятий, которые работают в еврозоне, но их основные рынки сбыта находятся за ее пределами и которые при этом еще получают преимущество от низких цен на нефть. Типичный пример – Airbus. Компания производит самолеты, около половины покупателей находятся за пределами Европы, то есть дешевый евро им на руку, плюс дешевая нефть им тоже на руку, потому что чем дешевле нефть, тем дешевле топливо, тем ниже издержки авиакомпаний, тем больше они летают и тем больше самолетов заказывают.

Интервью Игоря Домбрована 

- Да, а что с нефтью будет?

Я всегда очень осторожно отношусь к таким узким прогнозам, которые касаются конкретного продукта. Да, у нас есть прогноз о том, что нефть скорее всего нащупала свое дно, что скорее всего ситуация стабилизировалась. Ведь что происходило до этого? В течение последнего десятилетия локомотивом роста цен на нефть был Китай. Китай рос, росло потребление энергии, что обусловило рост спроса на нефть. При этом последние годы предложение было ограниченным. Были наложены санкции на Иран. Беспорядками были скованы африканские месторождения. Рост спроса и уменьшение предложения автоматически дают рост цены. При этом рост цен привел к тому, что более дорогие технологии, которые раньше были экономически нецелесообразны, прежде всего сланцевая нефть, вдруг стали выгодны. Естественно, в тех странах, где бизнес-климат и поддержка новаторского бизнеса поставлены на широкую ногу, например, в Соединенных Штатах, развитие дорогостоящих технологий привело к настоящему сланцевому буму, который начался в 2005-6 годах и к 2014-му достиг своего пика. В результате технологии стали более эффективными, , и если раньше для того чтобы среднее сланцевое месторождение работало безубыточно, им нужна была цена 100, то теперь они себя спокойно чувствуют при 60, а некоторые даже при 50. И теперь США большую часть своих потребностей могут обеспечивать сами. Таким образом с мирового рынка ушел один из крупнейших покупателей. Военные проблемы в Африке были решены, и на рынок вернулся крупный поставщик. Сняли санкции с Ирана. Замедлился рост Китая и мировой экономики в целом. И все это переменило тренд.

- И эта перемена тренда была в прогнозах Saxo Bank?

Вы можете посмотреть наш макроэкономический прогноз год назад, там все это разложено по полочкам. Мы ожидали падения цен на нефть. Наши прогнозы обычно исполняются. Не всегда так быстро, как мы предсказываем, или не в том объеме. Но макроэкономика – это такая вещь, которую нельзя победить. Если ты плывешь против течения, и течение усиливается, силы твои заканчиваются, и рано или поздно тебе придется развернуться и плыть по течению. Долго грести против тренда ты не сможешь. Сильных причин для нового движения цен на нефть вверх или вниз я не вижу. Та ситуация, которая есть на мировом рынке нефти сейчас, сформировалась до 2014 года, и в течение 2014 года она отыграла себя на рынках и полностью отразилась в ценах. Сейчас ничего нового нет. Поэтому надо ждать новостей. Например, мы увидим, что Китай начал расти быстрее, или в мире появляется новый потребитель нефти, например Индия.

- Это тоже одна из тех стратегий, которые вы предлагаете?

Да, мы рекомендуем своим клиентам обратить внимание на Индию. Она может стать следующим локомотивом новой волны экономического роста в мире. Это глобальный сдвиг. Это вторая после Китая страна по количеству населения. В отличие от Китая, там очень хорошая демография, почти половина населения до 25 лет. Это хорошо образованное население, прекрасно знающее английский язык. Правящая партия, которая наконец получила поддержку большинства, реализует антикоррупционные программы, направленные на увеличение прозрачности и эффективности политической системы. Если они росли даже при огромном уровне коррупции, который был еще до недавнего времени, то можете себе представить, что они сделают, когда ее изживут. Так что мы фокусируемся на Индии, но это долгосрочная история, сюда имеет смысл вкладывать длинные деньги на 5-10 лет.

- А Россия?

К российскому рынку претензии очень простые и фундаментальные. Во-первых, российский фондовый рынок характеризуется низкой степенью прозрачности, в отличие от американского и европейского, а это означает пониженное доверие инвесторов. Во-вторых, пониженное доверие к российской валюте, которая только за полгода упала на 50%. Нужно быть отчаянным спекулянтом, чтобы покупать инструменты, деноминированные в такой валюте. В-третьих, защита прав инвесторов находится на довольно низком уровне. И не в последнюю очередь война санкций, что выглядит очень неконструктивно. Низкое количество нормальных эмитентов с приличной капитализацией. Это обусловлено тем, что по большому счету отсутствуют условия для развития бизнеса. По-настоящему вкладывать сюда реальные деньги можно будет только тогда, когда у нас начнутся те же тенденции, что в Индии – усиление борьбы с коррупцией, увеличение прозрачности, появление условий для создания и роста бизнеса, защита прав инвесторов и владельцев бизнеса.

Статья также опубликована в электронной версии журнала TopFlight

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Экономический прогноз Saxo Bank на 1 квартал 2016

Свет в конце тоннеля.

Что будет происходить на рынках акций, сырьевых товаров, forex?