ADR и GDR: торгуем российскими акциями на международных рынках

ADR и GDR: торгуем российскими акциями на международных рынках

29 мая 2013

Александр Валюнин, финансовый консультант Saxo Bank

Крупнейшие российские эмитенты выпускают депозитарные расписки по большому счету с одной главной целью - увеличить приток иностранных инвестиций. А какие выгоды торговля депозитарными расписками российских "голубых фишек" может дать обычному трейдеру?

Одно из ее важнейших преимуществ заключается в возможности страхования валютных рисков с помощью депозитарных расписок, что особенно актуально на фоне неутешительных прогнозов большинства финансовых аналитиков, считающих, что падение рубля неминуемо. Такой финансовый инструмент, как ценные бумаги в форме расписок, удобен и тем, что дает возможность не думать о конвертации валюты и репатриации дивидендов, так как депозитарные расписки номинированы в евро или американских долларах. Депозитарные расписки, позволяющие компаниям выводить свои акции на международный рынок, покрывают потребности инвесторов в расширении стратегий инвестиционной политики. Расписки на ценные бумаги компаний, рост капитализации которых прогнозируем, - в общем-то, один из надежных способов сохранить и приумножить инвестиции в условиях современного рынка.

Рост интереса к депозитарным распискам и, соответственно, объемам их эмиссии объясняется не только необходимостью привлечения капитала, но и наложением некоторых ограничений на проведение транзакций на финансовом рынке со стороны государства. Большинство стран практикует законодательную политику, запрещающую вывоз национальных акций за границу, либо ограничивающую свободное обращение иностранных ценных бумаг в пределах своей территории. Одновременно с этим явлением наблюдается стремление инвесторов диверсифицировать свой портфель, привлекая внешний капитал. Найти баланс между спросом (в данном случае - потребностями потенциальных и реальных вкладчиков) и предложением (в данном случае - государственной законодательной базой) и обойти существующие обстоятельства, лимитирующие финансовый рынок, можно с помощью депозитарных расписок. Интересы крупнейших зарубежных инвесторов в России представляют в первую очередь банки со стопроцентно иностранным капиталом. И эти банки, естественно, предъявляют очень серьезные требования к доходности операций, что является еще одним толчком для выхода компании на международный финансовый рынок посредством выпуска расписок на ценные бумаги.

Эмитенту выпуск депозитарных расписок дает целый ряд преимуществ. Это и широкие возможности по привлечению иностранного капитала, и определенная независимость от рыночной конъюнктуры российского финансового рынка, и укрепление имиджевых позиций компании на национальном рынке. Трейдерам и инвесторам на фондовом рынке, которые ищут дополнительные возможности диверсификации своего портфеля, этот финансовый инструмент будет интересно изучить, в перспективе он дает довольно широкие возможности по извлечению прибыли.

Природа и виды депозитарных расписок

Депозитарная расписка представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право на определенное количество акций и не имеющую номинальной стоимости. По сути это продукт вторичный, который лишь свидетельствует о владении тем или иным объемом первичного продукта. Число акций, соответствующих одной расписке, не фиксировано и варьируется в зависимости от установленной программы компании, которая в первую очередь руководствуется общим объемом эмиссии (так, если компания выпускает на иностранный рынок довольно большое количество акций, то имеет смысл увеличить соотношение в пользу расписок). Среди ключевых характеристик, определяющих систему работы депозитарных расписок, во-первых, то, что инвесторы в любой момент имеют право обменять их обратно на акции компании, а во-вторых, то, что акции, на которые выпущены расписки, не могут торговаться на рынке в период действия депозитарного договора или выступать в качестве залога.

Главным критерием для подразделения депозитарных расписок на виды является охватываемый регион. ADR (American Depositary Receipt) выпускаются на акции для последующего обращения на американских рынках. Безусловно, с учетом сосредоточенности большей доли финансовых активов именно в США данный тип расписки считается среди инвесторов самым привлекательным. GDR (Global Depositary Receipt) - ценные бумаги для торговли на неамериканских площадках, включая рынки и развитых европейских стран, и развивающихся государств Азии и Африки.

Различают также спонсируемые и неспонсируемые ADR. Основная разница между ними состоит в степени публичного раскрытия информации о деятельности компании, на акции которой они выпускаются. В первом случае корпоративная информация должна раскрываться в обязательном порядке, во втором - необязательно. Степень открытости действий фирмы и соответствия стандартам GAAP в свою очередь определяет уровень спонсируемой депозитарной расписки (всего насчитывают четыре уровня).

Тысяча и одно преимущество

У депозитарных расписок есть целый ряд серьезных достоинств, и с этим бессмысленно спорить. Во-первых, это повышение авторитета организации, выпускающей депозитарные расписки на свои акции: эмиссия таких бумаг положительно сказывается на мнении о компании, поскольку расписки выпускаются только крупными мировыми банками. Во-вторых, за счет эмиссии расписок достигается увеличение круга потенциальных инвесторов за счет расширения границ обращения акций. В-третьих, среди достоинств расписок можно назвать удобство: инвесторам, разместившим активы на иностранных площадках, не нужно покидать свою страну для управления своими капиталами. В-четвертых, расписки позволяют застраховаться от валютного риска. Сделки с ADR совершаются в короткие сроки и в долларах, что обеспечивает защиту от финансовых потерь. В-пятых, инвесторы не платят иностранным институтам за хранение ценных бумаг. В-шестых, банк-депозитарий оказывает помощь инвесторам в подготовке документов для налоговой инспекции, снижая тем самым уровень налогового прессинга. В-седьмых, депозитарные расписки служат повышению либо стабилизации рыночной стоимости акций. В-восьмых, депозитарные расписки способствуют увеличению капитала компании. Наконец, они дают возможность дочерним предприятиям, расположенным на территории зарубежных стран, вкладывать капитал в материнскую компанию.

Но не нельзя воспринимать наличие преимуществ у депозитарных расписок как стопроцентную гарантию успеха. Наравне с другими финансовыми инструментами такие бумаги лишь открывают возможности, а конечный результат инвестирования зависит от сложившейся ситуации на финансовом рынке и умения трейдера на нее адекватно реагировать.

Трейдеру, который намерен инвестировать в ADR и GDR, важно учитывать основные факторы, актуальные при работе с любым финансовым продуктом. Перед инвестированием нужно проанализировать ситуацию на финансовом рынке для принятия стратегического решения о торговле депозитарными расписками того или иного эмитента, необходимо накопить достаточный объем знаний об этом эмитенте и обращать внимание не столько на уровень потенциальной заинтересованности иностранных вкладчиков, сколько на общее финансовое положение в регионе и индустрии, где разворачивается деятельность компании. Наконец, необходимо серьезно подойти к вопросу выбора брокера.

Что в перспективе

Брокеры с именем и репутацией предлагают довольно широкие возможности по торговле депозитарными расписками российских эмитентов. Логично предположить, что прибыльность будут показывать российские компании стратегических отраслей с высоким уровнем капитализации. К примеру, на рынке востребованы депозитарные расписки эмитентов таких отраслей, как нефтяная и газовая промышленность. Сектор металлургии тоже относится к интересным для инвестирования в долгосрочной перспективе, несмотря на то что активы крупных компаний металлургической отрасли показали в последнюю неделю спад на фоне общего снижения фондового рынка. Один из примеров - компания "Мечел".

Saxo Bank фондовый брокер: График ADR Мечела
Источник: SaxoTrader

Компании телекоммуникационной отрасли, безусловно, тоже входят в число фаворитов. Эта отрасль по рыночной капитализации находится на третьем месте после нефтяной и газовой, ведь уровень телефонизации - важнейший показатель экономического развития государства. К примеру, чистая прибыль компании "МегаФон", второго по количеству абонентов мобильного оператора в России, по итогам I квартала 2013г. составила более 13,713 млрд руб. Это на 40% больше, чем за аналогичный период прошедшего года. Капитализация оператора "МТС" на сегодняшний день составляет 10,6 млрд долл. Согласно рейтингу Millward Brown Optimor, эта компания вошла в топ-100 самых дорогих мировых брендов, оказавшись на 82-й строчке. Кстати, в этой же сотне фигурирует и Сбербанк, показавший существенный рост за минувший год - на 19%. Его капитализация составила 12,7 млрд долл., в рейтинге Millward Brown Optimor он занял 70-ю строчку.

Рост прибыли за последний год показывает и компания "ВымпелКом". Выручка оператора по итогам I квартала текущего года составила 70,1 млрд руб. По динамике роста доходов от мобильной передачи данных "ВымпелКом" обошел прямого конкурента - компанию "МегаФон": у последней этот показатель составил 22,4%, у "ВымпелКома" - 31%. Эти факты не могут не сказываться на торгах депозитарными расписками компании.

Фондовый брокер Saxo Bank: График ADR Вымпелкома
Источник: SaxoTrader

 

Перспективы развития рынка депозитарных расписок окрашены преимущественно в светлые тона. Этот рынок будет расти, так как наблюдается довольно высокая заинтересованность иностранных финансовых институтов в сотрудничестве с крупными российскими компаниями, особенно с обладающими высокой капитализацией "голубыми фишками". Сегодня активами таких российских "фишек", как "ВымпелКом", МТС, Сбербанк, "Ростелеком" и др., трейдеры могут торговать на американских, европейских и азиатских рынках при помощи ADR, GDR и CFD на депозитарные расписки (которые, кстати, позволяют отыграть падение акций) через торговые терминалы онлайн-брокеров.

Quote.rbc.ru

Протестируйте демо-счет Saxo Trader абсолютно бесплатно в течение 20 дней

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала

Saxo Bank – один из самых надежных брокеров на мировых фондовых биржах, а также на рынке форекс

Saxo Bank – надежный европейский инвестиционный банк, имеет лицензию Европейского союза, предоставляет такую услугу, как онлайн-трейдинг, частным инвесторам и институциональным клиентам, в частности возможности для торговли на рынке форекс. Помимо этого наши клиенты могут торговать на мировых финансовых рынках контрактами на разницу (CFD), биржевыми фондами (ETF), акциями, опционами и другими деривативами с помощью трех специализированных платформ: SaxoTrader, SaxoWebTrader и SaxoMobileTrader (в том числе приложения для iPhone, iPad и Android). Платформы доступны на более чем 20 языках.

Брокерские услуги форекс Saxo Bank не ограничиваются основными валютными парами и рынком спот. Клиенты могут торговать более 160 валютными парами, совершать форвардные и фьючерсные сделки, открывать позиции по CFD.

Штаб-квартира Saxo Bank в Копенгагене; представительства открыты в России, европейских странах, Азии, Ближнем Востоке, Латинской Америке и Австралии.​​

Протестируйте демо-счет в Saxo Bank абсолютно бесплатно