В торговой платформе Saxo Bank доступен новый тиккер на акции Twitter

Экзотические опционы или опционная экзотика?

30 июля 2013

Михаил Чекулаев - опционный трейдер, автор книги "Финансовые опционы", при поддержке Saxo Bank.

 

 

Экзотические опционы: сложный комплект

Формально, под экзотическими опционами понимают все финансовые опционы, которые содержат оговорки, не позволяющие отнести их к ванилла-опционам, – традиционным биржевым опционам, а также их аналогам на внебиржевом рынке (например, FOREX-опционы).
Экзотические опционы возникли в ответ на потребности банков и фирм в переупаковке активов и рисков для их продажи или перераспределения через производные финансовые инструменты. В силу этого, условия таких опционных контрактов могут быть самыми разными, фактически определяясь лишь фантазией создателей опционов или заказчиков этих продуктов.
В теоретической плоскости вопроса, любой экзотический опцион можно разложить на гирлянду более простых опционов, которые можно рассматривать как простую для понимания сделку или даже спор (пари). Они могут быть связаны между собой (как опцион на опцион), а могут существовать отдельно, в качестве дополнительного условия. Как это работает проще всего объяснить на гипотетическом примере, – несколько образном, зато доходчивом.

 

Пример появления экзотического опциона

Предположим, летом 2013 г. некий инвестор желает встать в позицию по евро/доллару, предполагая сильное движение от 1,30. При этом делать ставку на повышение или снижение курса он не хочет, опасаясь ошибки в выборе направления. Однако этот инвестор считает, что триггерами движения могут стать следующие события:
  1. Объявление ФРС о начале сворачивания QE-3;
  2. США объявляют дефолт по своим долговым обязательствам;
  3. Китайская экономика сваливается в пике по сценарию «аварийной посадки»;
  4. Неуправляемая эскалация проблем стран PIGS (Греция, Португалия и пр.);
  5. Взрыв на рынке государственных долгов (разрыв «долгового пузыря»).
Все эти условия можно, разумеется, описать более подробно, указав ключевые даты или периоды времени реализации рискового события, а также при необходимости снабдив их ожидаемыми цифрами из статистики, либо с определенных рынков. При этом инвестор может считать какие-то триггеры достаточными, а другие — необходимыми, что позволяет использовать дополнительное условие «и/или», тем самым, объединяя триггеры, либо разделяя их.
Если использовать ванилла-опционы для игры на возможности реализации всех этих рисков, то инвестору пришлось бы, вероятно, создавать стратегию из FOREX-опционов на курс евро/доллара в виде длинного стрэдла или стрэнгла (покупка пут- и колл-опционов с одинаковыми или разными ценами исполнения). Причем набирать позицию, или сокращать её придется по мере развития ситуации (материализации рисков, либо их снижения).
Вне зависимости от качества работы по такому плану, размер вложений будет не только весьма существенным, но и подвержен значительным угрозам, создаваемым эффектом распада временной стоимости. При этом вряд ли результат будет очень уж хорошим, поскольку исполнение подобного плана, по сути, является стратегией покупки волатильности с последующей ребалансировкой. Эта концепция, хотя и доходная, но не настолько, чтобы ради неё отказаться от более простых подходов. Таких, например, как создание позиции в направлении импульса после пробоя важного уровня сопротивления или поддержки.
При использовании экзотических опционов всё будет совсем не так. Во-первых, стоимость создания позиции окажется много меньше. Возможно, в разы или даже на порядок, что зависит от того, является ли перечисление триггеров под условием «и», либо «или» (срабатывание одного триггера или всех вместе). Во-вторых, эффект временного распада стоимости такого опциона будет влиять значительно меньше по сравнению с тем, как это происходит с ванилла-опционами. В третьих, снижаются издержки, связанные с управлением позиции, поскольку она создается таким образом, что необходимость управлять ею возникает только в определенные периоды времени и при этом какого-то особого трейдерского искусства не требует.
Разумеется, представленный пример — это чистой воды фантасмагория, но зато хорошо иллюстрирует общие принципы, лежащие в основе создания экзотических опционов, а также показывает выгоды от их использования. В реальности чаще речь идет о выполнении каких-то простых условий (по цене и времени) для того же базового актива, на который выпускается экзотика.
Перечислять все варианты смысла нет, – в мире экзотических опционов разнообразие этих инструментов просто запредельное, а любая классификация является весьма условной. При этом, в торговой практике приживаются отнюдь не все теоретические разработки, число которых точному учёту не поддаётся. Изыскания в этой области не только не сворачиваются, но и активно поддерживаются многочисленными грантами, поскольку в результатах исследований заинтересованы многие сферы (например, индустрии страхования, игр и пр.).

 

Преимущества использования экзотических опционов

В силу множества причин обычным инвесторам приходится довольствоваться только тем, что предлагается на внебиржевом рынке. Попытки ввести некоторые экзотические опционы в практику биржевой торговли выглядят слишком жалкими на фоне предложений от разных фирм, предлагающих экзотику, – в основном, бинарные (цифровые) опционы.
Ключевая притягательность экзотических опционов в том, что они, вне всякого сомнения, являются более удобными чем ванилла-опционы для кратко- и среднесрочных спекулянтов, не настроенных использовать какие-то мудрёные опционные конструкции. На то есть три причины:
  1. Бинары имеют ясную и простую формулу расчета рисков (вложений) и дохода;
  2. Бинары зачастую оказываются более эффективными по сравнению с вне-денежными (ОТМ) ванилла-опционами;
  3. Предельный риск бинаров в любой позиции строго ограничен.
 
Рис. 1. Бинары: к истечению опционов через месяц при курсе 1.35 бинар принесет такую же прибыль, как и ванилла-опцион, но при вдвое меньших вложениях.
Источник: торговый терминал SaxoTrader
 
 

Узнайте больше о возможностях трейдинга с Saxo Bank:

  • Акции

  • Биржевые фонды

  • Форекс

  • Опционы

  • Фьючерсы

Торговля опционами на SaxoTrader демо-счет бесплатно

Saxo Bank – один из самых надежных брокеров на мировых фондовых биржах, а также на рынке форекс

Saxo Bank – один из самых надежных брокеров на мировых фондовых биржах (14500+ акций на 29 биржах), имеющий лицензию Европейского союза, – предоставляет частным инвесторам и институциональным клиентам возможности онлайн-трейдинга на мировых финансовых рынках такими инструментами, как: валютные пары на FOREX, контракты на разницу (CFD), биржевые фонды (ETF), акции, фьючерсы, биржевые и валютные опционы и другие деривативы с помощью трех специализированных торговых платформ: SaxoTrader, SaxoWebTrader и SaxoMobileTrader (в том числе приложения для iPhone, iPad и Android). Трейдинговые платформы доступны на более чем 20 языках. Кроме того,  Saxo Bank предлагает услуги и партнерские программы для институциональных клиентов.

Штаб-квартира Saxo Bank в Копенгагене; представительства открыты в России, европейских странах, Азии, на Ближнем Востоке, в Латинской Америке и Австралии.

Протестируйте демо-счет в Saxo Bank абсолютно бесплатно

Вы готовы начать торговать прямо сейчас?

Хотите протестировать платформу? Войдите в демо-режиме.

 
Используйте демо-счет на 100,000 USD бесплатно в течение 20 дней - без рисков!
ПРОДОЛЖИТЬ
Нажимая ПРОДОЛЖИТЬ, я соглашаюсь с Условиями использования и даю согласие на обработку персональных данных. Я также соглашаюсь с тем, что представитель Saxo Bank Group может связаться со мной по телефону или посредством электронного сообщения, в целях предоставления информации о финансовых продуктах и услугах, а также рекомендаций по использованию любых предложений от Saxo Bank Group.

Инвестиционный прогноз Saxo Bank на 4 квартал 2016

Ваш путеводитель по событиям этого квартала